中银国际-捷捷微电-300623-Q2营收、净利润创新高，产品系类持续拓展-200818

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公司发布2020年半年报：报告期内，实现营业收入4.08亿元，同比增长42.28%，实现归中银国际属于母公司所有者的净利润1.17亿元，同比增长36.81%。

支撑评级的要点Q2营收、净利捷捷微电润创新高，毛利率回升。

公司上半年实现营收同比增长42.28%，归母净300623利润同比增长36.81%，得益于功率半导体芯片和器件产品销售的全面增长，其中，功率半导体芯片实现收入1.26亿元，同比增长121.81%；功率半导体器件实现收入2.73亿元，同比增长23.60%。

Q2单季，实现营收2.5Q2营收、净利润创新高4亿元，同比增长55.68%，实现归母净利润0.75亿元，同比增长47.26%，单季营收、归母净利润均创上市以来新高。

Q2单季毛利率为46.64%，环比提升产品系类持续拓展2.09个百分点，同比提升0.96个百分点；费用率方面，Q2单季销售费用率为3.56%，同比减少0.53个百分点；管理费用率为5.57%，同比减少0.41百分点；财务费用率为-3.95%，同比增加1.47个百分点。

产品系列持续丰富，结构中银国际持续改善。

公司目前已经形成晶闸管系列、防护器件系列、二极管系列、MOSFET系列、厚捷捷微电模组件、碳化硅器件等多个产品系列，下游应用领域覆盖家电、厨电、工业、通讯、安防、IT等产品。

公司在MOSFET产品方面已经取得较大突破，主力产品类型涵盖VDMOS、300623TRENCHMOS、SGTMOS等。

根据公司披露，2019年MOSFET产品的营收占比约15Q2营收、净利润创新高%，预计2020年会超过20%。

产品类型的丰富和产产品系类持续拓展品结构的改善，有助于公司业绩的持续成长。

中银国际研发投入加大，核心竞争优势明显。

公司业务模式为IDM捷捷微电模式，功率半导体芯片的设计制造能力是公司的核心竞争力，也是公司可持续盈利及发展的基础。

近年来，公司持续加大研发投入，2020年上半年的研发投入为2885.84万元300623，较2019年同期增长142.83%，收入占比达到7.08%。

研发收入Q2营收、净利润创新高的持续加大，将有助于公司保持核心竞争力。

估值预计公司20~22年的EPS分别为0.51/0.64/0.76元，当前股价对应P产品系类持续拓展E分别为55/44/37X。

考虑公司产品结构的持续升级和通讯中银国际领域带动的增长机会，维持“买入”评级。

评级面临的主要风险产品结构升级不及预期；捷捷微电客户需求波动。