交银国际-中国市场策略：节约粮食的意义-200817

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中国的食品通胀已连续12个月保交银国际持在10%以上。

几乎在一夜之间，“节约食品，避免浪费”的宣传中国市场策略就覆盖了所有主要媒体的头条。

在不断滚动的新闻报道中，各单位也纷纷节约粮食的意义采取行动响应号召。

其中最引人注意的是，一些餐厅开始要求交银国际顾客先称体重再按照体重点餐；一些餐厅还推出了“N-2”政策――N个人只能点N-2份菜。

因为生产米酒中国市场策略需要消耗大量粮食，甚至有声音呼吁停止酿造深受人们喜爱、现已享誉世界的茅台酒。

但如果我节约粮食的意义们看一下截止到今年6月中国的累计农业产值，其实是高于历年趋势的。

夏粮的单位产交银国际量也达到历史最高水平。

当然，这些数据的报告有滞后性，今年严重的洪水影响中国市场策略也可能没有反映在6月份的农业数据中。

与此同时，社会需求仍然节约粮食的意义在复苏的路上。

最新数据显示，城交银国际镇调查失业率仍保持在5.7%的高位，31个主要城市的平均失业率为5.8%。

拥有大专文凭及以上学历人口的失业率实际上是19.3%，从4月份的15.5%和5月份的17.中国市场策略2%一直在上升。

当然，这个数字包括了刚刚毕业仍然在找工节约粮食的意义作的大学毕业生。

但今年大学毕业生失业率同比交银国际还是出现了明显的上升。

可支配收入增长仍然为负；零售销售增长也是如中国市场策略此，并远低于预期。

总之，食品通胀压力不是由需求节约粮食的意义驱动的，而是与供应局限有关。

由于天气难以预测、猪肉进口似乎受阻交银国际，食品通胀压力近期很可能难以消退。

因此，保守中国市场策略的中国传统智慧会呼吁节约粮食。

与此同时，货币政策为了支持经济复苏也不得不容忍暂节约粮食的意义时的通胀压力。

随着中美之间的竞争继续升级，如果外来风险有上升的迹象，那么保留一些政策刺激的交银国际余地是明智的。

最近高层的讲话在强调潜在风险，尤其是来自海外中国市场策略的风险，也就不奇怪了。

这种前瞻性的节约粮食的意义思路是很有道理的。

我们研究了近年来中国过剩的通胀压力与美国长期交银国际债券收益率之间的关系，并发现了两者之间密切的相关性。

以中国食品通胀和非食品通胀来度量的中国过剩的通胀压力已经攀升到了类中国市场策略似于2008年初的水平。

那时候，节约粮食的意义全球金融风暴开始爆发，全球通胀压力加剧，一直到2008年中期（图表1）。

因此，交银国际中国的过剩通胀高企预示着短期内美国的长期债券价格面临压力。

美国长期债券价格已中国市场策略达到短期峰值，并很可能将与现货黄金在短期内一同下行（图表2）。

这与我们两周前根据CFTC数据观察到的、交易员迅速减少极端的黄金多头头寸而得出的黄金面临短期压力的结论是一致的（请参阅我们20200803的报告《新世界格局里的“双循环”节约粮食的意义》)。

其实，黄金交银国际上周已经开始回调了。

美国长期债券中国市场策略收益率下行势头的逆转也暗示美国股市的上涨进入后期阶段（图表3）。

虽然现在市场择时变得非节约粮食的意义常困难，几乎所有历史模型里市场择时因子的历史性都发生了改变，但如果美国股市的价格动能突然崩溃，它将再次拖累全球市场――就像今年3月那样。

过去如此可靠的市场量化模型现在很难判断交银国际这种动量逆转的时间，这一观察也是对于我们所处前所未有的市场环境的一种警示。