光大证券-宁水集团-603700-2020年半年报点评：半年报业绩再超市场预期，智能NB水表渗透加速-200818

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◆事件：公司发布了2020年半年度报告，公司实现营业收入6.56亿元，同比光大证券增长18.33%；实现归母净利润约为1.17亿元，同比增长46.51%；实现扣非净利润为1.01亿元，同比增长31.29%。

◆智能水表推动业绩高速增长：2020年上半年虽宁水集团然国内外市场均受到疫情冲击，但是公司依然取得突出的成绩。

上半年公司智能水表业务实现3.47亿元，同比增长38%，占公司总收入的比重为53%，为公司业603700绩增长的主要动力。

智能NB水表2019年在全国正式规模商用，2020年公司在国内上海、深圳等发达地区2020年半年报点评相继取得招投标中标，同时也在黑龙江省、吉林省、湖北省、湖南省等所辖县市新区域实现破冰。

2020年上半年公司半年报业绩再超市场预期整体毛利率为36.52%，较去年同期提升2.17个百分点。

公司毛利率的提升，也主要来自于智能水表业务的智能NB水表渗透加速推动。

上半年原材料成本同比下降，同时推出的最新一代智能NB表在成本控制上取得很光大证券大提升。

2020年5月，公司正式开工投建新厂区建设项目，推进新增“年产405万台智能水表扩产项目”募集宁水集团资金投资项目落地。

◆加大研发投入，布局下一代产品技术：公司战略目标为具备智慧水务服务一体化解决方案的提603700供商，将智慧计量与营运、智慧用水管理、水质实时监控、管网调度、管网GIS定位系统等综合集成。

20202020年半年报点评年上半年公司研发投入2542.59万元，较去年同期增长53.72%。

为研发下一代产品与技术，公司上半年组建6个成熟的项目团队，围绕水务智能半年报业绩再超市场预期终端产品研发、水务公共服务平台建设以及供水核心业务解决方案等方面开展技术创新工作。

同时，公司率先在业内提出“智能水表3.0”概念，启动相关课题研究工作，并智能NB水表渗透加速取得行业新突破。

◆投资建议：公司与华为共同研发光大证券，并在2017年实现NB水表的全球商用首发，2018年NB表在国内推广取得一定成效，并在2019年呈现出加速态势，助力公司业绩大幅增长。

我们上调公司2020-2022年净利润为3.09、3.65、4.43亿元，对应EPS为1.52、1.80、2.18元，维持“买入宁水集团”评级。

603700◆风险提示：宏观经济波动风险；技术研发不及预期风险；人民币汇率升值风险；募集资金投资项目进展不及预期风险。