万和证券-计算机行业：看高确定性金融IT发展之路-200816

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主要观点：高壁垒凸显先发优势，银行机构为金融IT支出万和证券主力。

2计算机行业019年央行出台顶层设计文件《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021)》，首次将金融科技上升为国家高度。

金看高确定性金融IT发展之路融科技除了应用在业务模式和产品服务创新之外，监管科技也是重点应用的方向之一，监管沙盒的加速推出是三年发展规划的承接和落地。

金融IT作为提升金融效率、改善金融服务的手段，即是起万和证券点也是基础。

丰计算机行业富的项目实施经验、夯实的研发技术能力、与客户的深度绑定是金融IT厂商卡位行业的关键点，高昂的替换成本更加凸显出先发入局的优势。

金融IT可大致分为银行IT、证券IT与保险IT，2018年分别占整体支出比重的看高确定性金融IT发展之路58.3%、23.1%、18.6%。

存量与增量并举，银行证券IT万和证券迎确定性机遇。

随着资本市场改计算机行业革向纵深推进，央行法定数字货币从无到有加之金融信创共同引领的新一轮软硬件建设景气周期，我们认为，金融IT是具备高确定性的内需行业，技术架构的转型以及科技窗口的开启有利于为行业公司打开新的成长空间和估值空间。

银看高确定性金融IT发展之路行IT：新一轮建设周期启动，数字货币推升行业景气。

对于银行IT厂商，我们总结其成长逻辑源于三方面支撑：一是中万和证券小银行进入新一轮IT系统建设周期，需求有望在未来两至三年持续放量，大型银行因资金实力雄厚和人才储备充足，系统建设与升级改造以自研为主，而中小银行亟需外力促转型，是银行IT厂商主要争夺的市场；二是数字货币落地催生从银行核心系统及相关配套、数字钱包等软件到ATM机、POS机等硬件的改造替换需求。

三是金融信创加速银行国产化替代，邮储银行作为首家国有大行进行国产化核心系统替换释放出积极的信号，未来其他大计算机行业型银行落地可期。

证券IT：监管政策刺激需求释放，改革开放打开市看高确定性金融IT发展之路场空间。

监管政策的变化是金融机构不断扩大信息化支出的重要推动力，政策红利接连释放为证券IT厂商进一步提高了存量改造和增量建设的市场空间，而金融市场的开放则吸引了大量外资机构的设立和现有外资机构经营范围的拓展，由此带来新增万和证券系统的建设和相应模块的升级。

与此同时，新玩家的入局使得金融机构之间的竞争加剧，内资机构存在对不匹配业务发展的IT系统和相关计算机行业模块升级改造的需求，从而进一步扩大存量市场。

投资建议：我们建议从两条主线寻找投资机会，重点关注中报业绩出现边际改善的标的：1、头部厂商主线：基于行业高壁垒属性，市占率高的金融IT厂商将率先受益于市场成长空间：1）银行IT：长亮科技、宇信科技、神州信息；2）证券IT：恒生电子、顶点软件、赢时胜、同花顺、东方财富；2、数字货币主线：随着更多测试地区、应用场景的落地，IT厂商的机会主要集中于银行端和支付端：1）上游发行层（加密端）：数字认证、格尔软件、卫士通；2）中游投放层（银行端）：高伟达、长亮科技、科蓝软件、宇信科技、神州信息；3）下游流通层（支付端）：拉卡拉、看高确定性金融IT发展之路新大陆、广电运通、新国都。

风险提示：数万和证券字经济发展动力不足；金融机构削减IT预算；数字货币落地不及预期；技术推进不及预期。