平安证券-新能源汽车行业周报：蔚来单季交付量首次破万-200818

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蔚来单季交平安证券付量首次破万。

公司新能源汽车行业周报Q2总收入为37.19亿元，同比增长146.5%，环比增长171.1%，毛利率8.4%，时隔5个季度再次转正。

其中蔚来单季交付量首次破万汽车业务营收34.86亿元，毛利率9.7%。

公司营收端的大幅增长和利润端的显著改善来源平安证券于良好的新车销售表现。

二季度蔚来单季交付量首次突破1万新能源汽车行业周报辆大关，其中包括8068辆ES6和2263辆ES8。

二季度单车营收达到33.57万元，较一季度提升约8500元，蔚来单季交付量首次破万主要由于高端车型ES8的销量占比提升。

从净利润来看，二季度净亏损为1平安证券1.77亿元，同环比均大幅收窄。

与往年新能源汽车行业周报相比，公司在资金的使用方面更加谨慎，但在绝对数额上依然明显高于其他造车新势力。

公司的资金主要投向销售网络、充电网络、用户服务项目等环节，公司预蔚来单季交付量首次破万计未来每年的研发投入大约在30亿元左右。

公司预计2020年第三季度车辆交付量将达到1.1-1.15万辆之间，同比增长约129.2%-139.6%，环比增长平安证券约6.5%-11.3%；我们预计蔚来四季度交付1.5万辆左右新车，20年全年销量在4万辆左右。

公司预计2020年第三季度总收入在40.48-42.12亿元，同比增长约120.4%-129新能源汽车行业周报.3%，环比增长约8.8%-13.3%，同时表示“有信心今年下半年整车毛利率和综合毛利率都将超过10%”。

从当前蔚来单季交付量首次破万时点来看。

我们认为蔚来在汽车交付规模、单车收入、业务的创新模式、用户服务、品牌力等方面都走在了其他造车新势力的前面，同时由于股权结构的原因，在融资渠平安证券道和融资便利程度等方面较其他竞争对手也有一定优势，未来胜出的可能性较大。

行业动态：7月国内动力电池装机量同比转正；宁德时代拟190亿元对产业链企业进行投资；嘉元科技拟定增不超过12.5亿元投资铜箔项目；星源材质上半年营收利润下滑；华友钴业暂停新能源汽车行业周报从刚果两处矿山购买手工钴；截至7月份全国充电桩保有量134.1万台，新增投建数量恢复至正常水平。

投资建议：20年国内新能源总量难有起色，但结构性变化值得关注；海外疫情对电动车销量的影响基本解除，在政策蔚来单季交付量首次破万的扶持下有望恢复高增长。

建议更多着眼于影响成长预期的主平安证券题事件催化。

整车方面，推荐长城汽车、上汽集团新能源汽车行业周报、广汽集团，关注吉利汽车；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业和天齐锂业。

蔚来单季交付量首次破万风险提示：1、电动车产销增速放缓。

随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难平安证券，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。

补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外新能源汽车行业周报竞争对手加速涌入。

随着国内市场的蔚来单季交付量首次破万壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。