华西证券-玉禾田-300815-环卫行业老牌企业，资本助力二次飞跃-200818

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分析判断:深耕市场二十余年华西证券，环卫行业绝对老兵。

深圳市玉禾田物业清洁管理有限公司成立于1997年，是最早成立玉禾田的一批环卫公司。

2010年，玉禾田集团成立，全名深圳玉300815禾田环境事业发展集团股份有限公司。

2016年公司成环卫行业老牌企业功挂牌新三板，随后在2018年报送IPO，2020年1月成功在深圳证券交易所上市。

公司成立初期，主要聚焦深圳地区物业保洁为主，经过23年的发展，公司已在市政环卫和物业清洁领域取得了行业领先优势资本助力二次飞跃和规模优势，同时公司紧跟环卫市场化风向标，逐步发展成为全方位一体化城市环境综合运营服务商。

目前公司经营主业包括市政环卫业务和物业清洁业务：截至2019年底运营管理的环卫项目达数百个，涉及17个省40个城市，在华西证券环卫市场化改革的进程中积累了丰富的项目运营管理经验；物业清洁服务业务是公司的传统优势业务，2019年，公司调整了经营策略，未来的目标是聚焦全国1%的高端市场，做高端物业清洁领域的领军企业。

环卫与物业齐头并进，期待公司下玉禾田半年订单增长。

2020年上半年，受新冠疫情影响环卫市场招标工作较往年有所放缓，但公司克服疫情300815困难，积极开拓业务，市政环卫服务保持稳定发展。

截至2020年6月30日，市政环卫业务在手合同总金额213.1环卫行业老牌企业4亿元，待执行合同金额156.99亿元。

根据环境司南数据，公司资本助力二次飞跃进入下半年，在短短22天时间快速拿下约32亿元环卫订单，分别为8亿元的赣州市赣县区农村环卫一体化PPP项目；约15亿元的南昌市红谷滩市政公共服务市场管理一体化项目；预成交超9亿元的太湖县城乡环卫一体化PPP项目。

2华西证券020年累计环卫新增订单超过40亿元，排在行业第三，相信在下半年公司新增订单不断获取，公司未来业绩将实现更大的突破。

物业清洁服务是公司玉禾田的传统优势业务，近年来公司一直保持较为稳定新增合同。

截至2300815020年6月30日，公司物业清洁业务在手合同金额和待执行合同金额均创新高，分别为14.73亿元和7.05亿元。

受益于减费降税，公司上半年环卫环卫行业老牌企业业务毛利率提升明显。

近年来，公司加强了成本管控，提资本助力二次飞跃高经营效率，凭借自身优秀的运营管理能力，毛利率稳中有升。

2019年公司毛利率21.55%，较去年同期小幅提华西证券升了2.07个百分点，到了2020年上半年公司毛利率达到31.11%，较去年同期大幅提高了10.01个百分点。

20玉禾田20年上半年毛利大幅提升，主要还是受益于税收减免，大幅减少了营业成本。

细300815分主营业务来看，市政环卫和物业清洁的毛利率均有所提升，但市政环卫毛利提升最为明显。

其中2020年上半年公环卫行业老牌企业司市政环卫毛利率提升至。