华泰证券-博威合金-601137-合金带材销量续增，新能源订单饱满-200818

《华泰证券-博威合金-601137-合金带材销量续增，新能源订单饱满-200818（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-博威合金-601137-合金带材销量续增，新能源订单饱满-200818（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2020H1归母净利润2.华泰证券52亿元，同比增长21.92%8月17日公司发布20年半年度报告，报告期实现营收38.46亿元，同比增加14.94%，归母净利润为2.52亿元，同比增长21.92%。

报告期公司以0.39亿加元收购OntarioLimited100%股权，主营业务为金属博威合金材料表面镀层处理。

公司作601137为具备国际竞争力的有色合金材料和精密切割丝的综合供应商，是特殊合金牌号较齐全、特殊合金产品产量较大的企业之一，我们看好公司产能的稳步扩张以及产品结构的持续调整，预计20-22年EPS分别为0.74/0.87/0.90元，维持“买入”评级。

有色合金：受疫情影响高端需求增速放缓，合金带材销量保持12%增长20H1公合金带材销量续增司合金营收22.22亿元，同比增加2.24%，实现归母净利润1.16亿元，同比增长-6.79%。

业绩下滑主要原因为：棒、线产品中传统汽车电子业务上半年整体还在调整，新能源汽车业务尚新能源订单饱满在起步阶段，高端消费电子整体需求下滑。

其中合金带材销量保持了11.58%的增长，以5G为代表的新华泰证券技术用材料受疫情及中美贸易摩擦的影响，增速有所放缓。

预计随着国内转型升级、自主可控的博威合金推进，合金带材销量有望进一步提高。

公司计划拓展高端消费电子市场，积601137极推进新能源汽车领域材料、半导体芯片引线框、Socket基座材料的开发，持续推进高端材料的国产替代。

高精度切割丝：欧洲需求下滑，20H1完成全年预测扣非净利润41%20H1切割丝业务营收5.70亿元，同比增长-8.45%合金带材销量续增；实现净利润0.43亿元，同比增长-3.07%，扣非归母净利润为0.37亿元，完成公司本年预测盈利的40.67%。

业绩降低主要由于精密细丝业务德国贝肯霍夫的营收占比超过50%，整个欧洲区域受疫情影响需求下滑，企业开工不新能源订单饱满足，对精密细丝的需求萎缩；20H1海外切割丝业务净利润增长-92.56%，国内净利润增长37.10%。

国际新能源：订单饱和，净利润同比增117%20H1公司新能源业务华泰证券营收10.37亿元，同比增长97.61%，净利润0.93亿元，同比增长116.72%。

报告期积极开拓新兴市场，20Q1美国市场受201法案条款增加关税的影响逐步在减弱，美国市场积累的大量需求得以释放，因此年初订单饱和，产销两旺；20Q2受疫情影响，工程进度受到一定影响，订单有所萎缩，但19年开发的100WM光伏电站正常运行；20-22年公司拟进一步开发越南电站业务，分享新博威合金兴市场的政策及增长红利。

电子材料新贵，维持“买入”评级我们持续看好公司有色合金和精密切割丝材料未来的市场拓展，维持原有预测，预计20601137-22年营收92/102/108亿元，归母净利润5.07/5.93/6.18亿元。

电子材料、金属加工及光伏企业20年PE均值24XPE，考虑到公司高端产品占比的不断提升，我们按照20年归母净利润预测给予25XPE，上调目标价至17.76元（前值11.85-13.33元）合金带材销量续增，维持“买入”评级。

新能源订单饱满风险提示：合金带材、切割丝等新材料需求低于预期、光伏销售低于预期。