中原证券-A股估值周报：金融估值弹性增加，关注低估值机会-200818

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国内市场估值：创业板相对估值回落，金融股估值修复上周A股震荡运行，沪指中原证券和创业板指估值分化。

目前全部A股PE（TTM，剔除负值）为18.63X，前值18.71X，历史分位数为70.8%，保持在接近历史均值+1倍标准差水平；全部A股估值周报A股PB（剔除负值）为2.01X，保持历史中位数水平。

上证50PE与创业金融估值弹性增加板指PE比值回升，依旧位于历史中位数水平以下。

目前PE估值分位数处于较高水平的行业继续集中于大消费领域，消费者服务（99.8%）、食品饮料（99.6%）、汽车（99.0%）、通信（98.4%）、医药（97.7%）等；房地产和煤炭等板块历史分位数仍处于较低位置，银行PE分位数已经关注低估值机会显著抬升。

国际市场估值：国际市场延续涨势，大多市场估值已经偏高上周国际市场指中原证券数大多收涨。

美股三大指数（道指、标普500和纳指）席勒市盈率分别为22.12X、28.1X和45.76X，历史分位数分别为77.9%、97.0%和100.0%；亚太方面，韩国、马来西亚和泰国代表性股指的席勒市盈率均继续处于10X上方，全球主要A股估值周报股指中仅恒生指数和泰国证交所指数估值历史分位数不足10%。

A股估值展望：事件驱动金融股估值弹性上升，关金融估值弹性增加注低估值板块机会在事件驱动下（肖钢认为蓝筹股可以试行T+0交易制度；券商业合并消息不断；央行续作MLF以及郭树清讲话认为银行不良率风险较高等）为处于低估值位置的大金融板块增添了弹性，其他煤炭、军工和建材等低估值板块亦获得资金关注。

当前市场处于业绩驱动力边际趋弱，流动性边际关注低估值机会收紧，市场偏向于震荡。

但行业轮动正在加快，可以关注金融中原证券以及其他优质低估值板块的补涨机会。

风险提示：疫情控制低于A股估值周报预期，经济政策和数据远低于预期、中美后续谈判出现重大波折，其他黑天鹅事件。