东兴证券-苏博特-603916-龙头本色尽显，即将进入α与β共振期-200818

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公司发布2020年半年报，2020H1实现营收和归母净利分别为14.32和1.68亿，分别同比增东兴证券长3.01%和24.52%，实现每股收益0.54元。

业绩苏博特符合预期。

疫情和雨水扰603916动不改强大产品力底色，外加剂业务录得双位数增长。

2020H1的新冠疫情和6月强于往年的雨季对公司下游需求造成了双重考验，随着疫情迅速得到控制，复工复产加速推进，雨季过后下游工程需求也迎来有韧性的反弹，整体来看，公司混凝土外加剂业务销量仅略下滑4.78个百分点，而在大宗商品价格下降的带动之下，主要原材料环氧乙烷、甲醛以及工业萘的平均采购价格同比分别下降9.09%、25.7%以及11.26%，产品价格方面，我们判断由于公司下游基建客户占比高，2020H1主要执行固定价格龙头本色尽显的存量订单，因而在地产用商混端虽然在价格竞争之下对出货价格有一定调整，但整体出货价格基本保持稳定，同比仅下降2个百分点。

量价稳而成本降之下，公司混凝即将进入α与β共振期土外加剂业务上半年录得双位数的正增长。

头部化趋势叠加基建新增需求释放，苏博特将迎α与β共东兴证券振期。

减水剂行业头部化集中的趋势未变，疫情改善行业供给，中小企业有加速退出的趋势，公司作为行业绝对龙头，是此轮头部化趋势最大的受益者，强大α推动公司市占进加速提升期，另一方面，稳经苏博特济之下基建增速加速回升，1-7月基建投资累计同比增速已转正为1.19%，而从公司上半年基建项目投标制作量大幅增长判断，这部分需求将于下半年迎来释放，金九银十旺季赶工之下，公司外加剂出货有望量价齐升，即将迎来α与β共振期。