光大证券-金域医学-603882-2020年中报点评：新冠检测大幅拉动业绩超预期，高价股权激励彰显信心-200818

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◆事件：光大证券1）公司发布2020年中报，20H1实现收入34.75亿元、归母净利润5.56亿元、扣非净利润5.38亿元，分别同比增长37%、224%、231%，实现EPS1.21元，业绩超市场预期。

2）公司发布股权激励计划（草案），计划向157名中层管理人员和核心技术人员授予金域医学700万份股票期权，行权价91.23元/股。

◆点评：20Q2业绩超预期，新冠检测有望持603882续贡献业绩。

分季度看，20Q2020年中报点评1、Q2收入同比增长1%、67%，归母净利润同比增长13%、292%，扣非归母净利润同比增长12%、298%，环比均大幅提速，原因在于新冠检测需求放量，以及Q2常规诊疗恢复综合导致。

利新冠检测大幅拉动业绩超预期润增长更高，原因在于新冠检测服务毛利率较高带动总体毛利率提升4.98pp，以及疫情之下，销售费用率和管理费用率分别下降3.32pp和2.77pp综合导致。

目前，公司已经在29个省市开展新冠检测服务，20H1共完成超1000万例新冠检测，截至8月中旬，累计高价股权激励彰显信心超1500万例。

随着新冠疫光大证券情常态化，新冠检测业务有望持续贡献业绩。

截至6月底，公司盈利实验室达金域医学到29个。

高价股权激励+董事603882长大额参与定增，彰显信心。

公司计划向152020年中报点评7名中层管理人员和核心技术人员授予700万份股票期权，行权价91.23元/股（高于现价），人均407万元，力度极大。

业绩考核要求：相比于2019年净利润，20-23年净利润增速高于20%、44%、73%、107%，持新冠检测大幅拉动业绩超预期续增长。

另外，公司拟定增募资10亿元引进国家大基金（先进制造产业投资基金高价股权激励彰显信心二期），且董事长1.5亿元大额认购彰显信心。

大手笔、高定价、持续增长的股权激励计划，以及董事长大光大证券额参与定增，充分彰显信心。

◆盈利预测与投资评级：公司作为国内ICL行业龙头，将持续受益于新冠检测、行业渗透金域医学率提升。

考虑20Q2业绩超预期，并且新冠检测可能常态化，我们上调公司20-22年EPS预测为2.23/2.38/2.85元（原为1.11/1.44/1.86元），同比增长154%/7%/20%，现价对应20-22年PE为39/36038827/31倍，维持“买入”评级。

◆风险提示：业绩恢复不及预期；降2020年中报点评价超预期；竞争加剧。