国金证券-三生制药-1530.HK-公司业绩符合预期，新药赛普汀获批上市-200818

《国金证券-三生制药-1530.HK-公司业绩符合预期，新药赛普汀获批上市-200818（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-三生制药-1530.HK-公司业绩符合预期，新药赛普汀获批上市-200818（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件8月17日，公司发布2020半年报，国金证券疫情背景下，公司整体业绩符合预期，核心品种特比澳持续放量，新药赛普汀获批上市。

2020H1收入约26.95亿元，同比增长约1.90%；毛利22.17亿元，同比增长1三生制药.5%；公司归母净利润约7.03亿元，同比增约118.64%，正常化归母增速基本持平。

评论疫情影响下，保持持续盈利能力：2020H1尽管受新冠疫情影响，公司1530.HK仍保持盈利能力，收入同比增长1.90%，毛利润额同比增长1.5%；归母净利润同比增长约118.64%，扣除去年同期国健员工股份激励支付影响及可转债利息费用等影响，正常化归母略降0.4%，基本持平，业绩整体符合预期。

公司业绩符合预期核心品种持续放量，疫情背景下特比澳H1增速较高：核心品种特比澳、益赛普、EPO（益比奥+赛博尔）占收入超80%，三个品种分别增速约为15.2%、2.2%、及2.3%，市场占率分别为72.8%、54.5%、41.2%。

其中特比澳疫情背景下持续增长；预计益赛普受疫情及竞品修美乐降价进医保影响，增速下滑，长期看好新药赛普汀获批上市整体TNFα渗透率提升。

公司产品赛普汀获批，在研管线进展国金证券顺利：公司上半年研发投入约2.54亿元，剔除去年收购产生的一次性研发费用支出0.54亿元，研发费用同比增长21.33%。

上半年公司自主研发产品赛普汀获批，为首个获批的国产Her2单抗，用于治疗Her2阳性三生制药的转移性乳腺癌。

赛普汀获批仅12天即在全国五省市开出首张处方，另赛普汀具备今年1530.HK进入医保谈判资质，如果医保谈判将以价换量，快速增长。

IL-4α单抗获美国临床实验批准；IL-5单抗临床实验获批并已开始患者入组工作；PD-1美公司业绩符合预期国一期临床试验完成入组，并开始中国患者入组；IL-17A抗体完成一期患者入组，正计划二期临床试验。

其余多项研发新药赛普汀获批上市项目进展顺利，预计未来3年将提交10多个上市申请。

估值与盈利预测考虑到公司业绩稳定增长，在研管线进展顺利，赛普汀未来存在医保谈判放量预期，给予2020-2022三年EPS分别为0.57/0.70/0.84元，PE分别为14.8/12.2/国金证券10.1倍。

风险提示赛普汀上市后销售放量不达预期；益比奥及益赛普销售竞争激烈，增速不达三生制药预期；研发管线进展不达预期。