天风证券-玉禾田-300815-20H1归母净利同比增156%，7~8月份订单显著增长-200818

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收入20.57亿同比增20.75%；归母净利3.48亿同比增156.3%8月17日，玉禾田公布2020年半年度报告：20H1收入20天风证券.57亿元，同比增长20.75%；归母净利3.48亿元，同比增长156.26%；扣非后归母净利3.44亿元，同比增长162.87%；公司通过从传统环卫业务到环卫一体化，带动订单合同大型化。

公司丰富业务品种，衍生增值服务，持续加强项目的服务效果，提升社会效益和品牌美誉度，聚焦市场开发的同时，借助信息化手段优化成本结构、赋能精细化管理，增玉禾田强竞争壁垒，有效冲抵宏观环境和行业竞争带来的挑战和不确定性。

环卫业务持续扩张带动收入增长公司20H1营业收入20.57亿元，同比增长20.75%，主要原因是公司市政环卫业务持续拓展，上半年先后中标石河子垃圾分类、博鳌亚洲论坛年会环卫保障、深圳区域若干清扫保洁等多个项目；在继续与浙江瑞安、海南海口、江西南昌、辽宁沈阳等各地政府保持长期稳定合作关系的同时，相继中标了深圳龙华、黑龙江牡丹江、江西南昌、海南海口、沈300815阳于洪等多地项目，增长公司营业收入。

分行业看，20H1物业清洁行业收入4.39亿元，占比21.33%，同比增长4.32%；市政环卫收入16.1亿元，占比78.29%，同比增长25.20H1归母净利同比增156%54%；其它业务收入0.08亿元，占比0.38%，去年同期为零。

维持盈利预7~8月份订单显著增长测，给予买入评级。

天风证券公司专注于环境卫生领域，主营业务涵盖市政环卫和物业清洁两大板块。

经过23年的积累，现已成为行业内颇具规模和影响力的全方位一体化城市环境综合运营服务商，为城市基础管理和城乡一体化运营管理服务提玉禾田供整体解决方案。

公司由于经过持续推动管理优化升级、提升经营精细化管理，加之信息化、智能化等手段的应用，使整体综合优势及管理规模化效应逐步体现，各项费用管控良好，我们预计20-21年净利润分别为5.3亿、8.1亿，对应PE分别300815为34x、23xPE。

风险提示：核心高管流失20H1归母净利同比增156%，用工成本增长，新签订单不及预期。