太平洋证券-金域医学-603882-业绩增长超过200%，新冠增量下半年有望持续-200818

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事件：公司近日发布2020年半年报，上半年实现营业收入34.75亿元，同比增长36.63%；归母净利润太平洋证券5.56亿元，同比增长223.71%；扣非净利润5.38亿元，同比增长231.39%。

经营活动产生的现金流量金域医学净额同比提升53.42%至2.39亿元。

受疫情催化，检测量推动业绩增长200%新冠肺炎疫情爆发后，公司依托自身强大的病毒检测能力，充分发挥产能规模大、网络广、资源调度能力强等603882突出优势，先后在湖北、广东、吉林、北京等全国29个省市区开展新冠核酸检测，截至2020年6月30日累计检测量超过1000万例，核酸检测收入增长迅猛。

同时随着国内疫情缓解，业绩增长超过200%常规检测业务亦得到有效恢复。

上半年公司医学诊断服新冠增量下半年有望持续务收入33.48亿元，同比提升38.79%。

规模效应显现，净利率提升10.04pct至16.86%由于省级实验室前期已基本布局完毕，固定资产投入和人员增长放缓，固定资产使用效率和人员效太平洋证券率提升，盈利实验室达29家。

同时公司注重高质量发展，高端项目和优质客户收入占比不断提升，项目结构金域医学、客户结构得到优化，客户单产增长34.28%。

综合毛利率提升4.98pct至44.77%，其中主营业务毛利率603882提升5.4pct至45.05%。

此外，费用控制见成效，销售费用率下降2.90pct至12.17%、管理费用率下降2.48pct至7.00%、研发费用率下业绩增长超过200%降0.52pct至5.16%。

综合来看，整体净利率提升10.04p新冠增量下半年有望持续ct至16.86%。

下半年新太平洋证券冠检测仍有望贡献较大增量，长期来看ICL重要性提升截至8月中旬，公司核酸检测累计超过1500万例，日检测产能达20万例，共建实验室开展核酸/抗体检测达46个，下半年新冠增量仍有望持续。

从长期角度来看，第三方医学检验机构依托产能规模大、技术力量强金域医学、冷链物流专业、资源调度易高效集中等优势，为打赢疫情防控阻击战提供强有力的检测支持，得到各级政府以及社会各界的广泛认可，为行业带来广阔的发展空间。

盈利预测与投资评级603882：基于公司核心业务板块分析，我们预计2020-2022营业收入分别为74.20亿/76.61亿/90.68亿，同比增速分别为41%/3%/18%；归母净利润分别为10.08亿/7.21亿/9.01亿，分别增长151%/-28%/25%；EPS分别为2.20/1.58/1.97，按照2020年8月17日收盘价对应2020年40倍PE。

维持“业绩增长超过200%买入”评级。

风险提示：监管政策变动风险；市场竞争风险新冠增量下半年有望持续；检验项目价格下降风险。