中信证券-八亿时空-688181-2020年中报点评：上半年业绩快速增长，多点布局未来可期-200818

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公司作为液晶材料领军企业，基本盘持续向好，积极布局新材料业务，业绩呈现快速增长态势，维持公司2020/2021/2022的EPS预测分别为1.72/2.20/2.88元中信证券/股，维持目标价103元，维持“买入”评级。

上半年八亿时空业绩同比增长46.90%。

公司2020年H1营业收入2.84亿元，较上年同期688181增长38.24%；归属于上市公司股东的净利润0.84亿元，较上年同期增长46.90%；扣非归母净利0.72亿元，同比增长33.50%；非经常性损益0.13亿元，其中最大项为非主营业务相关投资收益0.12亿元。

从毛利率上看，公司整体毛利率较2020年中报点评去年同期下降1.01个pct。

2020年Q2实现单季营收1.50亿元，同比增长42.94%，环比增长11.62%；单季实现归母净利润0.46亿元，同比增长61.94%，环比增长17.57%2020年上半年业绩快速增长H1费用率相对稳定。

从费用端多点布局未来可期看，公司2020年H1销售、管理、研发、财务费用率分别为8.97%/4.18%/4.79%/-1.53%，较去年同期变动2.88/-1.55/-0.13/-1.5个pct。

从现金流情况看，公司2020年H1经营活动产生的现金流量净额为6,178.01万元，同比增长40.59%，主要系公司2020年H1收入增加,销售回款状况良好；现金及中信证券现金等价物净减少额为90,314.48万元，同比减少1,158.07%，主要系2020年H1投资支出的现金增加、偿还了银行借款所致。

LCD需求增长，持续受益八亿时空面板国产替代。

LCD仍是当前显示屏市场的主流，占据了平板显示领域90%以上的市场688181份额。

伴随面板产业中心向中国呈现明显转移，目前中国大陆TFT-L2020年中报点评CD主流面板厂商营收占全球的比例已达40%以上。

出货面积增加大幅拉动液晶需求，公上半年业绩快速增长司年产100吨显示用液晶材料工程进展顺利，且与下游客户保持良好关系，能够充分配套下游产能扩充。

2020年新增面板产能的惠科（8.6代线）、京东方（10.5代线）均为公司客户，料将为公司的混晶材料多点布局未来可期带来较大需求增量。

预计未来3-5年中信证券公司将持续受益面板产业国产替代进程。

加码研发打造新增长点，布八亿时空局新材料业务。

公司聚焦自研，形成完整核心技术，已获授权发明专688181利98项。

上半2020年中报点评年公司研发费用同比增长34.42%，研发项目涵盖LCD、OLED等新材料。

OLED研发上半年业绩快速增长中，高真空升华提纯技术基本成型，产品得到下游认可；已开发中间体和单体61种，其中DM0271已经批量供货，DA0034准备批量供货，与多家OLED材料企业建立合作关系，未来可期。

风险因素：市场竞争加剧多点布局未来可期；产品价格波动；显示技术迭代。

投资建议：公司作为液晶材料领军企业，基本盘持续向好，积极布局新材料业务，业中信证券绩呈现快速增长态势，维持公司2020/2021/2022的EPS预测分别为1.72/2.20/2.88元/股，维持目标价103元，维持“买入”评级。