天风证券-长青股份-002391-主要产品价格下跌拖累业绩，新项目有序推进-200818

《天风证券-长青股份-002391-主要产品价格下跌拖累业绩，新项目有序推进-200818（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-长青股份-002391-主要产品价格下跌拖累业绩，新项目有序推进-200818（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

长青股份发布2020年中报，实现营业收入16.02亿元，同比下降8.65%；实现营业利润1.79亿元，同比下降2天风证券3.76%；归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比下降24.29%；按6.60亿股的总股本计算，实现摊薄每股收益0.22元，每股经营现金流为0.14元。

其中第二季度实现营业收入9.96亿元，同比下降1.45%；实现归属于上市公司股东的净利润0.长青股份97亿元，同比下降21.48%；单季度EPS0.15元。

主要除草剂、杀虫剂产品下跌拖累业绩，杀菌剂002391业务表现良好。

公司上半年除草剂业务实现收入6.45亿元，yoy-16.52%；杀虫剂业务实现收入7.43亿元，yoy-10.主要产品价格下跌拖累业绩08%；杀菌剂业务实现收入1.76亿元，yoy+68.53%。

毛利新项目有序推进率方面，除草剂为16.42%（yoy-4.96pcts），杀虫剂为23.48%（yoy-2.98pcts），杀菌剂为27.17%（yoy+5.21pcts）。

受新冠肺炎疫情影响，公司以及上下游产业链企业的复工复产延迟，出口业务受阻（上半年公司直接出口收入同比天风证券下滑28.58%），主要产品价格同比有较大幅度下跌。

具体而言，我们推测除草剂与杀虫剂业务的下滑，系主长青股份要产品价格同比大幅下跌所致：氟磺胺草醚国内市场价同比下跌17%，出口或亦受到一定程度影响；其他除草剂如烯草酮、异f草松、氰氟草酯等小吨位品种价格同比亦有不同程度下降。

烟碱类杀虫剂吡虫002391啉、啶虫脒上半年市场均价分别同比下跌约26%、22%。

而杀菌剂销售收入及毛利率均实现同比提升，我们推测系公司产品氟环唑销售情况良好，同时因其销售单价主要产品价格下跌拖累业绩较高，销售占比的提升带动了杀菌剂业务毛利率的提升。

新项目有序推进新项目稳步推进，期待后续多品类发展公司积极推进可转债募投项目建设，年产500吨异f草松原药项目已进入设备安装阶段（截至中报在建工程累计投入占预算比例为88.47%），年产6000吨麦草畏原药项目已开工建设。

同时，公司加快推进长青湖北生产基地建设（规划投资约15亿天风证券元），上半年完成了项目立项备案、环评批复、安全审查、土地征用等前置手续，进一步优化拟建项目生产工艺，推进农药登记工作，夯实高质量发展的基础。

盈利预测与估值考虑到今年疫情对公司业务影响以及公司新项目推进情况，调整2020~2022年净利润预测至3.82、5.03、6.11亿元（前值为4.34、5.08、6.24长青股份亿元），维持“增持”的投资评级。

风险提示：农药行业景气走弱，新项目推进进度002391低于预期，农药原料及产品价格大幅波动。