山西证券-安科生物-300009-业绩高速增长，生长激素持续快速放量-211029

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事件描述公司发布三季度报告，前三季度实现营业收入15.47亿元，同比增长34.27%；实现归母净利润4.29亿元，同比增长43.58%，实现扣非后归母净利润4.08亿元，同比增长48.62%。

事件点评业绩高速增长，生长激素持续快速放量。

2021Q3公司实现营业收入5.78亿元，同比增长31.28%；实现归母净利润1.85亿元，同比增长35.63%，实现扣非后归母净利润1.80亿元，同比增长40.98%，业绩高速增长，核心产品生长激素持续快速放量。

公司持续拓宽生长激素适应症及规格，扩大覆盖人群，今年以来水针6IU、8IU2种品规、用于性腺发育不全（特纳综合征）所致女孩的生长障碍以及特发性矮小适应症均获得上市批准。

另长效生长激素已完成临床研究，生产线准备中，待申报生产，上市后将进一步丰富公司生长激素产品线。

此外，年产2,000万支重组人生长激素生产线扩建项目已申报，目前正在审评审批中，获批后将为公司产能提供充足保证。

前三季度公司盈利能力持续增强，毛利率同比提升0.43个百分点，净利率同比提升2.03个百分点。

费用率方面，销售费用率同比下降2.04个百分点，管理费用率同比下降0.52个百分点，财务费用率同比提升0.62个百分点，研发费用率同比下降0.06个百分点。

生物药研发持续推进，多个项目进展顺利。

注射用重组人HER2单克隆抗体上市申请已获受理，该药物是国内第二个曲妥珠单抗生物类似药申报上市品种；重组抗VEGF人源化单克隆抗体正在进行III期临床；重组抗PD1人源化单克隆抗体正在进行Ⅰ/Ⅱ期临床试验；博生吉公司自主研发的国际首款基于纳米抗体的自体CD7-CAR-T细胞药物“PA3-17注射液”已获批准开展治疗成人复发/难治性CD7阳性血液淋巴系统恶性肿瘤的临床试验，同种异体CD7-CAR-T细胞药物“PA3-17注射液”临床试验申请已获得受理。

投资建议预计公司2021-2023年EPS分别为0.31/0.41/0.51，对应公司10月28日收盘价11.96元，2021-2023年PE分别为38.4/29.2/23.4倍，维持“增持”评级。

存在风险药品安全风险；行业政策风险；研发不达预期的风险，商誉减值风险；业务整合、规模扩大带来的集团化管理风险；新型冠状病毒肺炎疫情风险。