华金证券-碧水源-300070-聚焦污水处理EPC领域，盈利能力快速恢复-200818

《华金证券-碧水源-300070-聚焦污水处理EPC领域，盈利能力快速恢复-200818（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-碧水源-300070-聚焦污水处理EPC领域，盈利能力快速恢复-200818（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点◆上半年业绩大增330%1H2020公司实现销售收入32.5亿元，同比下降8.5%；扣非归母净利润9015万，同比大幅增长330%华金证券，经营性现金流4.7亿元，同比增长292%。

符碧水源合预期。

◆污水处理业务收入占比提300070升，带动毛利率提高5.4pct分业务来看，公司污水处理板块收入25.4亿元，同比增长27.5%，毛利率大幅上升10.4pct至34.4%。

光环境板块4.6亿元，同比下滑56.聚焦污水处理EPC领域8%，毛利率下滑5.4pct至37.0%。

净水器收入7100万元，同比下滑15.9%；市政工程收入1.8亿元，同比下滑55.6%，毛利率上行4pct，至11.盈利能力快速恢复2%。

目前，污水收入部门的收入/毛利润占比分别较上年同期增长22pct/32%p华金证券ct，至78%/80%。

受此带动，公司综合毛利率同比提升5.4pct至3碧水源3.7%。

体现出公司聚焦污水处理主业、提高盈利水平的经营策略300070正在稳步推进。

◆新签订单全为EPC，坚定贯彻轻资产发展路聚焦污水处理EPC领域径上半年，公司新签订单16.6亿元，全部为EPC订单。

目前公司在手未确认收入EPC订单110亿元，未完成投资BOT项目金额合计290盈利能力快速恢复亿元。

订单充足华金证券，且EPC订单比重会越来越高，带动高附加值污水工程贡献更多增长。

我们认为，随着与中交集团的合作不断深化，公司未来重碧水源回轻资产之路将会走的更顺畅。

◆投资建议：我们公司预测2020年至2022年每股收益分别300070为0.54、0.66和0.71元。

净资产收益率分别为7.4%、8.2%聚焦污水处理EPC领域和8.2%，给予买入-A建议。

◆风险提示：在盈利能力快速恢复手BOT订单落地需要进一步增加投资，可能面临进度延后风险。