中信期货-商品策略（策略专题）：从基差、库存、利润看螺纹期价运行节奏-200818

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摘要：本文主要探究螺纹钢基差、库存和利润对价格的中信期货影响。

从基差与期价的相关性来看，其相关系数仅为-0.商品策略（策略专题）16，基差无法直接用于价格判断。

但从从基差、库存、利润看螺纹期价运行节奏历史基差回归看，高基差下布局期货多头策略的胜率为37.5%，但多头策略的容错率为87.5%，小基差或负基差下布局期货空头策略的胜率为66%，且容错率为83%。

可见基差对策略制定中信期货有辅助效果。

从库存与期价的相关性来看，钢厂库存和现货价格的负商品策略（策略专题）相关性较强，剔除2020年数据后的相关系数可达-0.68。

可见钢厂库存变化可大致预测或跟踪现货价格从基差、库存、利润看螺纹期价运行节奏走势。

从成本的角度，短流程工艺的峰电、平电、谷电成本线构成了类中信期货似BOLL带的指标。

商品策略（策略专题）期货价格总是围绕BOLL带上下波动，且很难长时间的停在BOLL带之外。

即短流程成本决从基差、库存、利润看螺纹期价运行节奏定期价运行中枢。

从基差和利润的角度看，当前期价主要受到高需求预期驱动而中信期货升水，且高于短流程峰电成本，短期估值偏高。

从库存角度看商品策略（策略专题），由于需求仍处淡季，钢厂螺纹钢库存还未出现下行拐点，现货价格承压。

可见期货端近从基差、库存、利润看螺纹期价运行节奏月合约由于已经提前反映旺季预期，故上行空间有限。

未来现货需求旺季启动后，钢厂库存去化，现货价格上涨带动基差走扩，才可打开期价中信期货上涨空间。

策略建议：前期螺纹钢多单可向远月次主力合约商品策略（策略专题）移仓，关注螺纹钢钢厂库存下行拐点。

风险因素：中美关系持续恶化，从基差、库存、利润看螺纹期价运行节奏导致市场风险偏好下行。

中信期货降雨持续，需求恢复节奏偏缓。