国开证券-策略周报：行情延续，但结构或有变化-200817

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内容提要：统计局数据显示经济复苏仍在延续但仍有隐忧，从工业增加值情况来看，增长延续但有边际放缓迹象，继续加速增长可能性较小；投资分化较为明显，总量上看对房地产、基建投资依赖较为严重，制造业投资维持低位表明实体经济对未来扩张前景较为谨慎，高技术产业方面受疫情影响较小，而且在政策驱动下保持高速增长，或将是下半年亮点；消费修复情况仍难以乐观，上半年居民收入增长4.5%，但城镇居民增长仅为2.6%，且中位数更低，今年居民储蓄、投资的意愿强于消费，下半国开证券年消费增速恐难以回升至2019年水平。

沪指在32策略周报00-3450已盘整6周，从历史经验来看，市场如果在某个区间长时间盘整的话，后续上涨则需要更强的正面驱动因素和更高的成交量。

从当前流动性边际增速放缓，行情延续经济复苏力度减弱，外部不确定因素增多，内部资金配置需求仍强的背景来看，指数向上突破困难、向下亦有支撑，市场或延续较长时间的区间震荡格局，但结构或有一定变化。

前期持续提升但结构或有变化估值的消费和医药行业，随着疫情受控、消费恢复缓慢、无风险利率下降，后期创造超额收益的概率下降。

而受益经济国开证券复苏的大金融和低估值的周期性行业，或会出现更好机会。

投资建议：本周指数或有技术性冲高机策略周报会，不过空间有限，关注板块轮动的结构性机会，低估值蓝筹的补涨机会好于前期强势股，关注大金融、家居、家电、电力、物流、传媒等行业和涨价、中报预增、自主可控等主题板块。

风险提示：疫情扩散导致全球经济重启失败、经济数据超预期下行、中美贸易冲突加剧并引向科技、金融、政治等领域、海外市场波行情延续动、全球经济超预期衰退、其他黑天鹅事件。