西部证券-金域医学-603882-2020年半年报点评：2020半年度业绩超市场预期，新冠检测贡献明显业绩-200818

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核心结论事件：公司公告2020年半年报，实现营业收入34.75亿元，同比增长36.63%，实现归属于母公司的净利润5.56亿元，同比增西部证券长223.71%，公司上半年业绩超市场预期。

其中，公司2020年Q2实现营业收入23.0金域医学4亿元，同比增长67.06%，实现归属于母公司的净利润5.08亿元，同比增长292.64%。

上半年新冠核酸检测量超603882过1000万例。

公司上半年积极参与国家新冠疫情防控工作，先后在湖北、广东、吉林、北京等全国29个省市区开展新冠核酸检测，2020年半年报点评上半年累计检测量超过1000万例，约占同期全国总体核酸检测量十分之一。

截至8月中旬，公司核酸检测累计超过1500万例，日2020半年度业绩超市场预期检测产能达到20万例。

新冠检测业务是公司上半年的主要业绩增新冠检测贡献明显业绩量，驱动上半年业绩高速增长。

西部证券公司费用率降低明显，毛利率、净利率提升。

公司上半年管理费用率（包含研发金域医学费用）为12.16%，同比下降3.01pct；销售费用率为12.17%，同比下降2.90pct；财务费用率为0.34%，同比下降0.27pct。

下降的主要原因为公司收入增长迅速，规模效应凸显，导致相关费用率下降；上半年整体毛利率为44.76038827%，同比提高4.98pct；净利率为16.86%，同比提高10.04pct，新冠检测业务毛利率较常规业务高，带动了毛利率和净利率不同程度的提升。

短中2020年半年报点评长期成长逻辑清晰，看好第三方检测龙头长期发展。

短期看随着国内个别地区疫情反复，以及部分地区复学复工的推进，2020下半年新冠检测业务仍将为公司带来一部分业绩增量；中长期看持续看好公司特检业务发力带来的2020半年度业绩超市场预期结构优化，促使公司高质量发展。

维持“买新冠检测贡献明显业绩入”评级。

在新冠疫情反复情形下，预计公司短期新冠业务仍将贡献一定增量，叠加公司常规业务的逐渐复苏西部证券，整体业绩有望保持快速增长。

预计公司20-22年EPS为2.12/2.30/2.88元，维持“买入”金域医学评级。

风险提示：实验室盈利603882不达预期，研发不及预期，疫情发展不确定性风险。