国信证券-道通科技-688208-2020年中报点评：中报符合预期，股权激励考核大超市场预期-200818

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中报符合预期，疫情影响下仍国信证券实现稳步增长2020H1实现营收5.95亿元（11.68%），归母净利润1.59亿元（+15.16%），扣非净利润1.52亿元（+14.52%）。

公司中报符合预期，Q2道通科技在海外疫情影响下仍实现单季稳定增长。

各业务线方面汽车综合诊断业务经营稳健，TPMS、ADAS业务688208持续高增。

经营性现金流量净额2.28亿元（+75.92020年中报点评2%），净利润现金含量143%，主要系公司持续加强应收账款和存货等营运资金的管理所致。

公司发布股权激励方案，考核标准大超预期公司拟以27元/股的价中报符合预期格向激励对象141人授予限制性股票1258万股（首次1007万股），占总股本2.80%。

首次授予部分2020-2023年4年股权激励考核大超市场预期时间每年解锁25%，100%股票解锁条件是考核收入或毛利润复合增速为50%；50%股票解锁条件是考核收入或毛利润复合增速为30%。

预留部分2021-2023年国信证券3年时间亦分别按50%和30%增速考核。

公司业绩增速有望再上台阶公司是汽车综合诊断行业寡头之一，6道通科技月底新产品价格显著提升且供不应求，智能诊断+AI云维修打造最强产品性能，相对价格优势铸就超高性价比，新产品发布即成为爆款。

此外公司软硬件产品不断迭代，商业模式向SaaS升级，且TPMS依托检测工具+传感器的完整布局优势进入加速落地期，ADAS标定工具持续高增且智能688208系统产品有望逐步推出。

考2020年中报点评虑到海外疫情影响消退且公司各业务线需求持续上行，公司业绩增速有望再上台阶。

风险提示：新产品推出进度或销量不及预期，费用增长超出中报符合预期预期。

投资建议：上调盈利预测，维持“增股权激励考核大超市场预期持”评级。

公司汽车综合诊断新产品推广超预期，暂不考虑股权激励费用，我们将2020-2022年预测归母净利润由4.15/5.45/7.25亿元上调国信证券至4.33/6.27/9.14亿元，同比增速33/45/46%；摊薄EPS分别为0.96/1.39/2.03元，当前股价对应PE分别为54/38/26x，公司诊断新产品发布即成为爆款，商业模式向SaaS演进，维持“增持”评级。