华鑫证券-两融策略周报：防守为先，转战低估值蓝筹-211101

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最新观点对于年末行情我们始终保证谨慎的态度应对，近期成长股的反弹对于整个行情而言属于结构性的机会，对于板块而言是反抽行情，由于近一阶段关于双碳政策的集中出台以及特斯拉的新高，驱动A股新能源龙头品种的走强，随着2022年新能源汽车的退补，新能源汽车能否继续维持如此快速的渗透并不确定。

与此同时四季度经济压力明显，10月PMI数据公布：制造业PMI为49.2，前值49.6；非制造业PMI为52.4，前值53.2；综合PMI为50.8，前值51.7，荣枯线下继续走弱的PMI，代表预期更为不乐观。

同时我们预计年底美联储Taper方案将如期落地，低利率环境较难在持续，对成长股将形成估值下压，因此我们认为对于年底的配置，低估值蓝筹显然要更占优。

两融市场概况本期（10月25-29日）市场涨跌不一，其中上证综指和深证成指分别较前期下跌0.98%和0.29%，但创业板指较前期上涨2.00%。

周成交量继续攀升，本期成交量3663.13亿股，环比增加2.48%；周成交额5.42万亿元，环比增长8.32%；日均成交量维持上万亿关口上。

沪深两市双融余额较前期有所减少，截止21年10月29日沪深两融余额为1.85万亿元，环比减少0.77%，其中融资余额环比减少0.11%至1.697万亿元，期间融资偿还18.70亿元；融券余额1498.82亿元，环比减少7.64%，融券余量117.73亿股，环比减少4.67%。

从两市来看，沪深两市两融余额分别较前期减少0.64%和0.92%至9980.44亿元和8486.57亿元。

关于ETF的融资融券市场，截止2021年10月29日共有标的168只，较上期持平。

ETF两融余额为1848.26亿元，环比减少7.62亿元；其中融资余额环比减少3.08亿元至1610.99亿元；融券余额环比减少4.54亿元至237.27亿元。

目前两融余额前3位分别是华安黄金ETF、易方达黄金ETF和华夏恒生ETF。

易方达中证海外互联ETF是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入1.27亿元；华夏中证500ETF是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出1614.32亿元。

风险提示宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期、疫情未能得到有效控制。