安信证券-道通科技-688208-业绩超预期，现金流大增-200819

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事件：公司8月17日晚间公告半年报，2020年上半年实现营收5.95亿元，同比增长1安信证券1.68%；净利润1.59亿元，同比增长15.16%；扣非净利润1.52亿元，同比增长14.52%。

经营性现金流净额道通科技大增，持续高研发投入。

公司2020年上半年经营性现金流净额为2.28亿元，同比增长75.92%；上半年研发投入为1.15亿元，同比增688208长51.01%，研发投入占营业收入比19.27%。

巩固业绩超预期汽车后市场数字化市场，加码智能化市场。

1）在数字化市场方面，公司在五大核心技术打造的智能诊断检测系统的基础上，进一步巩固全球诊断、检测领域的技术优势和市场优势，将维修场景数字化，构筑系列数现金流大增字化智能终端生态。

在此基础上，公司深度运用大数据和人工智能技术，结合维修信息和维修案例，安信证券持续构筑“端+云+大数据+AI”一体化融合的数字化智能诊断维修解决方案。

2020年3月和6月，公司分别在中国和海外市场发布第三代汽车智能诊断维修系统MaxiSysUltra/MaxiSysMS919/MaxiSysMS909系列产品，高效精准，获得客户广泛认可道通科技；2）在智能化方面，公司持续拓展智能驾驶战略新机会，以商用车为突破口，面向商用车后市场加装、改装以及替换市场，组建高级辅助驾驶研发团队，对ADAS系统部分传感器系统进行立项，并取得阶段性成果。

发布股权激励方案，高考核标准彰显688208管理层信心。

公司8月17日晚间发布股权激励计划，拟向激业绩超预期励对象授予1258万股限制性股票，占本激励计划草案公告时公司股本总额45000万股的2.80%。

其中，100%股票解锁条件现金流大增为2020、2021、2022、2023年的收入或者毛利较2019年分别提升50%、125%、238%、406%；50%股票解锁条件为2020、2021、2022、2023年的收入或者毛利较2019年分别提升30%、69%、120%、186%。

较高的考核安信证券标准彰显了管理层对于未来发展的信心。

投资建议：公司是汽车智能诊断行业的龙头，在汽车产业智能化、网联化的发展趋势下，公司的核心产道通科技品成为未来维修场景下的智能中枢。

我们688208看好公司未来的发展前景，预计2020、2021年EPS为0.86、1.1元，给予买入-A评级，6个月目标价80元。

风险提示：行业竞争激烈导致毛利率降低；智能化业绩超预期新产品发展不及预期。