广发期货-国债期货早报：关注风险资产对期债的压制-200819

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[期债主要观点]昨日，国债期货上午窄幅震荡，午后走弱多数收跌，10年期主力合约跌0.15%，5广发期货年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约涨0.01%。

银行间国债期货早报现券收益率上午窄幅波动，尾盘明显上行逾3bp。

公开市场方面，央关注风险资产对期债的压制行开展了1000亿元7天期逆回购，昨日有500亿元逆回购到期，净投放500亿元。

资金面整广发期货体仍偏紧，主要回购利率变动不大，银存间隔夜质押式回购加权利率依然维持在2.1%附近的相对高位。

昨日央行维持呵护流动性的短期态度，但市场对于此前超额续作MLF和持续逆回购投放已经存在预期，短期对利率的刺激不足，市场对流动性投国债期货早报放的利好有所钝化。

近期央行虽然有意加强资金调控，但关注风险资产对期债的压制正值税期，金融机构的融出压力增大，银行业负债端比较紧，叠加地方债发行压力，资金面整体维持“紧平衡”。

前日国务院常务会广发期货议再提有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业，深化市场报价利率改革，引导贷款利率继续下行。

预计本周央行仍国债期货早报会通过逆回购操作来维护资金面稳定，供给压力虽然仍在但对流动性的冲击有限，税期后流动性有望进一步缓和。

近期股债之间的联动性有所强化，关注风险资产对期债的压制目前上证综指达到前期高点，创业板还有一定距离，股市有板块轮动和风格切换的趋势，低估值板块近期有一轮明显的补涨，后续需要警惕股市上涨和周期板块切换对债市所形成的的压制。

近日，疫情方面也出现方向性变化信息，美国、巴西等海外疫情严重的国家近期新增确诊出现明显下降，疫苗方面俄罗斯和国内都有较为积极广发期货的信号，整体来说疫情二次反复的冲击可能在逐步弱化，全球经济基本面好转值得关注。

总体而言，近期持续的流动性投放给期债带来相对乐观的政策预期，但股市和大宗商品依旧处于上行通道国债期货早报中，风险资产强势会对期债产生压制，基本面数据虽不及预期但经济回暖仍为主流预期，因此短期期债缺乏有力指引，中期关注经济修复边际趋势的变化。