国信证券-三安光电-600703-2020年中报点评：化合物半导体量产加速-200819

《国信证券-三安光电-600703-2020年中报点评：化合物半导体量产加速-200819（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-三安光电-600703-2020年中报点评：化合物半导体量产加速-200819（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

20H1净利润同比下降28%，Q2扣非环比49%，符合国信证券市场预期公司20H1营收35.68亿元，同比增长5.31%；归母净利润6.35亿元，同比下降28%。

其中20Q2营收18.86亿元三安光电，环比提升12%；归母净利润2.43亿元，同比下降7.13%，扣非净利润1.80亿，环比提升49%。

Q2核心盈利环比提升，主要由于LED芯片价格企稳，需求600703逐步回升。

20Q2毛利提升，带动扣非净利率提升，存货端小幅增长公司Q2毛利率32.71%，环比提升4.47pct；净利率12.90%，环比下滑10.39pct，Q2净利率下降主要由于政府补贴下2020年中报点评降所致。

扣非净利率环比提升化合物半导体量产加速2.35pct，达9.54%。

国信证券显现随着疫情影响逐步降低，毛利率等核心盈利指标逐步提升。

公司存货端小幅提升4.69亿三安光电，总额达39.49亿，存货天数为258天，环比提升11天。

公司费用资本化率进一600703步下降至39%(去年同期75%)。

化合物半导体加速，高端LED基2020年中报点评地投产，在建工程转固加快化合物半导体加速成长。

三安集成20H1营收3化合物半导体量产加速.75亿元(其中Q1为1.66亿元，Q2为2.09亿元)，同比增长680%，净利润为-0.11亿元，同比减亏。

预计来自H客户氮化镓射频产品产能爬坡及产品放量国信证券，带营收较快成长。

固定资产环比三安光电提升约8亿，至107亿。

公司在建工程转固速度加快600703，主要系泉州三安及三安集成部分产线建成，产能进一步释放。

其中三安集成为公司化2020年中报点评合物半导体产能中心，泉州三安为公司新建高端LED产业化基地。

龙头地位突出，维持“增持”评级考虑公司在LED产业龙头地位突出，且化合物半导体在国产替代背景下迎来加速成长化合物半导体量产加速，预计公司2020-2022年18.16/25.31/32.16亿元，对应PE71/51/40倍，维持“增持”评级。

风险提示：LED行业需求不及预期；国信证券公司化合物半导体进展不及预期；。