华西证券-雅克科技-002409-业绩符合预期，半导体化学材料收入快速增长-200818

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事件概述公司公告2020年中报，报告期内实现营收9.3亿元，同比增长7.84%，归母净利润2.1华西证券亿元，同比增长110%，扣非净利润1.55亿元，同比增长67%。

其中单二季度收入为4.9亿元，同比增长10%，归母净利润为雅克科技0.95亿元，同比增长60.7%。

分析判断:半导体化学材料收入快速增长，002409疫情影响LNG保温板等业务增长。

受益于SK海力士半导体公业绩符合预期司等芯片厂商采购需求扩大，半导体化学材料业务营收同比增长66%至3.5亿元，毛利率为50.5%，同比提升近1PCT。

其他主要快速增长的业务包括球形硅微粉及LDS设备，前者产能增长，收入增长35.3%至82半导体化学材料收入快速增长72万元，后者收入增长逾二十倍至2823万元。

电子特气业务收入华西证券下滑6%至1.64亿元，毛利率与去年基本持平在47.2%。

阻燃剂业务量价齐跌，收入下滑37雅克科技%至1.78亿元，毛利率下滑1PCT至16%。

LNG保温板业务收入同比下滑61%至1847万002409元，主要是下游客户大型造船公司等因疫情原因船舶建造进度推迟，导致报告期内产品暂时未交付所致。

但公司手头订单较多，未来LNG业务增业绩符合预期长无虞。

报半导体化学材料收入快速增长告期内公司收购LG化学旗下彩胶业务，拟剥离阻燃剂业务。

公司于今年2月以3华西证券.3亿元购买LG化学下属的彩胶事业部部分经营性资产，主要包括与彩色光刻胶业务相关的部分生产机器设备、存货、知识产权类无形资产、经营性应收账款等。

至今年7雅克科技月，已向LG化学支付90%的交易价款，取得了韩国公平贸易委员会有关经营者集中事项的审批。

公司8月公告002409，与圣奥化学签署框架协议，拟将雅克的阻燃剂业务在内部重组后，全部出售给圣奥化学。

投资建议我们维持前期预测，预计公司2020-2022年营业收入为33.4亿元、45亿元、57业绩符合预期.8亿元，归母净利润分别为4.1亿元、5亿元、6.2亿元，对应EPS分别为0.89元、1.08元、1.34元，目前股价对应PE分别为73X、60X、49X。

维半导体化学材料收入快速增长持“增持”评级。

风险提示华西证券新业务拓展进度低于预期。