新时代证券-高能环境-603588-2020年中报点评：业绩增长稳定，固废处置领域进展迅速-200818

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2020新时代证券年中报：业绩符合预期2020年上半年公司实现营收26.23亿元（同比+26.07%），归母净利润2.69亿元（同比+31.38%），经营活动现金净流量为3.57亿元（同比+170.29%），公司业绩符合预期，现金流持续改善。

公司内生发展加速，新增和在手订单充足，工程项目快速落地，运营项目占比逐步提升，环境修复龙头地位稳固，业绩有望保持高速增长，我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.70、0.93和1.16元，当前股价对应PE分别为24.0、18.2和14.6倍，维持“推高能环境荐”评级。

新签订单快速增长，运营收入占比持续提升2020年上半年，公司新签订单共计22.95亿元（同比+28.94%），工程类订单14.20亿元（同比+19.43%），投资运营类8.75亿元（同比+47.80%）；按业务板块划分来看，其中环境修复类订603588单8.21亿元（同比+33.55%），生活垃圾处理订单10.60亿元（同比+39.23%），新增危废处置订单2.17亿元。

2020年上半年末，公司在手订单金额共计134.90亿元，其中已履行34.95亿元，尚可2020年中报点评履行99.95亿元。

公司新签订单快速增长，在手订单充足，在建项目推进顺利，后续业绩增长稳定有望为业绩增长提供有力保障。

此外，公司上半年的运营收入为6.53亿元（同比+55.48%），占总营收比重达到24.90%，较去年同期增长4.72个百分点；而且在运营类订单增速超过工固废处置领域进展迅速程类订单的情况下，公司后续运营收入比重有望进一步增长。

环境修复市场逐渐好转，固废处置领域进展迅速由于疫情影响一季度项目施工，2020年上半年环境修复板块收入6.6新时代证券8亿元（同比-1.39%）。

目前环境修复市场相比去年高能环境同期整体呈现向好态势，上半年环境修复新签订单同比增长33%，未来公司将持续推进重点项目施工进展。

上半年固废处理板块进展迅速，生活垃圾处理营收11.05亿元（同比+42.49%），各项目稳步推进，存量运营项目正常运转，濮阳高能、岳阳高能、和田高能进入运营阶段，603588带来业绩新增量；危废板块营收4.88亿元（同比+25.52%），公司在手运营的危废处理处置牌照量为58.85万吨/年，后续公司有望加大投资并购，完善危废资源化产业布局。

风险提示2020年中报点评：项目推进不及预期，融资成本大幅增长，经济大幅下行。