国开证券-中新药业-600329-利润端增长恢复，集团混改推进中-200817

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公司发布2国开证券020年半年报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为32.9、3.2和3.2亿，分别同比增长-6.88%、-6.75%和-0.96%。

其中二季度单季度营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为中新药业16.3、1.5和1.6亿，分别同比增长-8.2%、-2.1%和7.2%，显示二季度扣非后归母净利润已同比转正，业绩基本符合预期。

收入端增长有600329所乏力，利润端恢复明显。

公司二季度收入端增速虽同比仍为负，环比也下降约1.3个百分点，但扣非后归母净利润同比增长了7利润端增长恢复.2%。

同时扣除投资收益后，公司主营业务利集团混改推进中润也同比增长了6.5%，显示利润端恢复明显。

公司在3月已全面复工复产，但在去年同期较高基数以国开证券及疫情背景下，二季度收入增长仍出现乏力。

由于二季度毛利率环比提升明显，我中新药业们判断主要为商业业务对收入端拖累，工业增长或好于整体收入端。

公司积极推动营销转型，探索线600329上推广的新模式，开展面向患者和专家的主题讲座和学术研讨会，推动终端纯销，我们预计全年工业端大概率增长平稳。

同时公司完善管利润端增长恢复理控制，提质增效，费用控制良好，叠加疫情期间销售费用同比减少，带来上半年利润端基本恢复到去年同期水平，疫情影响相对有限。

毛利率集团混改推进中环比提升，净利润率同比提升。

二季度公司毛利率为42.77%，相比一季度环比提升1.65个百分点，我们预计随着工业端恢复和收入占比提升，带动国开证券公司整体毛利率改善，已高于去年同期0.14个百分点。

另外二季度销售/管理/财务费用分别同比增长-12.57%、-12.31%和-916%，三大期间费用率分别为26.2%、4.8%和-0.49%，分别同比下降1.31%、0.2中新药业3%和0.45%。

整体看，在良好的费用控制下，公司二季度净利率600329为9.74%，同比提升0.62个百分点。

公司现金流量利润端增长恢复良好，经营性现金流量净额约为3亿，同比增长94%。

深化企业集团混改推进中改革，集团混改推进。

国开证券上半年，公司继续落实“双百行动”改革任务，完成中层和所属企业中层市场化选聘工作，多名年轻的优秀人才走上了管理岗位，有望提升公司的经营活力。

另外6月16日，中新药业渤海国资拟转让公司控股股东-天津医药集团不低于65%的股权已在天津产权交易中心进行了预披露，期待后续进展。

此外，公司2019年12月已完成了首轮限制性股票的授予，标志着公司中长期激600329励落地，经营方面有望实现积极突破，进入良性发展期。