财信证券-湘油泵-603319-新产品、新客户助力公司高速发展-200818

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投资要点：事件：公司于近期公布2020年中报，同时我们对公司财信证券进行了调研。

营收湘油泵增长符合预期，利润受费用增加影响出现下滑。

公司2020年上半年共实现营收5.75亿元，同比增长22.29%；归母净利润为8575万元，同比增长53.06%603319；扣非归母净利润为4384万元，同比下降19.13%。

公司Q2共实现营收3.39亿元，同比增长56.59%；新产品、新客户助力公司高速发展归母净利润5036万元，同比增加118.63%。

受上半年商用车销量大增影响，公司营收快速增长财信证券，符合预期。

但由于折旧增加、研发及管理费用的增长，公司扣湘油泵非归母净利润同比下滑。

我们认为，费用开支以及产能提升表明公司在手订单充沛，虽然短期603319会一定程度上影响业绩，但长期发展空间较大。

新产品、新客户新产品、新客户助力公司高速发展助力公司未来快速发展。

发动机机油泵方面，公司配套变排量泵比例逐步提升，财信证券带动配套单车价值量增加。

变速箱油泵方面，公司为长安、长城等一线主机厂配套的产品上半年放量带动了公司营收快速湘油泵增长。

同时，公司也603319在不断开拓新客户。

目前公司的客户结构正由商用车主机厂为新产品、新客户助力公司高速发展主，转向商用车、乘用车各半。

乘用车配套客户也逐步由国产为主，转向国产、财信证券合资和外资兼具。

核心客户包括丰田（新能源）湘油泵、PSA等国际一线品牌。

随着新产品的研发和新客户的导入，公603319司2021年收入有望出现跨越式发展。

维持公司“推荐新产品、新客户助力公司高速发展”评级。

我们认为随着公司新产品财信证券的放量和新客户的导入，2021年业绩有望出现快速增长。

我们预测公司2020/2021年实现营收分别为12.01亿元/15.63亿元（上调），增速分别为20%/30%；归母净利润分别为1.33亿元/1.61亿元（上调），增速分别为42%/21%；每湘油泵股EPS分别为1.27元/1.54元。

考虑到公司长期的发展空间和短603319期的增速，并结合目前的市场风险偏好和公司的经营稳定性，给予公司2021年22-25倍PE，对应的合理价格区间为33.9-38.5元，维持“推荐”评级。

风险提示：汽车销量不达预新产品、新客户助力公司高速发展期；新客户订单释放不大预期。