中银国际-苏博特-603916-中报业绩超预期，内生增长动力强劲-200819

《中银国际-苏博特-603916-中报业绩超预期，内生增长动力强劲-200819（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-苏博特-603916-中报业绩超预期，内生增长动力强劲-200819（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

苏博特发布2020H1财务报告,公司实中银国际现营业收入为14.32亿元，同比增长3.01%;归母净利润为1.67亿元，同比增长24.52%。

支撑评的要点外加剂销量恢复较快，产品盈利能力持续强势,苏博特助力业绩超预期。

虽然受到疫情影响以及雨水天气影响，但是公司产品603916附加值优势凸显，市占率加速提升，出货量恢复较快，其中功能性材料表现尤为优秀。

根据公司公告,2020H1高性能减水剂销量为40.44中报业绩超预期万吨，同比下降6.37%;功能性材料销量为8.15万吨，同比增长23.48%。

从价格端来看，高性能减水剂价格为2,329.48元/吨(YOY-2.51%);功能性材料价格为1,885.94元/吨(内生增长动力强劲YOY-2.10%)。

成本端来中银国际看，环氧乙烷平均采购价格同比下降9.09%。

2020H1公司综合苏博特毛利率为45.98%，同比提升0.98pct。

2020H1公司期间费用率为29.35%，同比下降1.66pct，其中销售费用率为15.47%，同比下降:2.11pc603916t，源于销售运费减少。

产能投放媛解供应短板中报业绩超预期,确保全年销量增长目标。

泰兴三期项目62万吨高性能混凝土外加剂建设项目已基本建成内生增长动力强劲，将于9月正式投产，公司产能不足的短板将得到充分缓解。

另一方面，2019年公司收购江苏省建筑工程质量检中银国际测中心58%股权，检测中心2020年上半年实现净利润4,038.70万元。

此外，公司向辽宁省建设科学研究院有苏博特限责任公司增资4,219.73万元，持有38%的股权。

这有助于为公司积极开拓2C业务铺垫603916道路。

拟推股权激励中报业绩超预期绑定检测中心员工，促进公司持续、稳健、快速的发展。

公司拟向检测中心任职的董事、高级管理人员等36名员工授予294万股限制性股票，授予价格为内生增长动力强劲每股17.22元。

按照业绩考核目标，以2019中银国际年净利润为基数，2020-2021年净利润增长率分别不低于8%/16%。

估值预计2020-2022年每股收益分别为1.60元苏博特、2.06元、2.47元，对应PE分别为21.7倍、16.9倍、14.0倍。

维持603916买入评级。

评级面临的主要风险项目投产不及预中报业绩超预期期;产品价格大幅波动。