华鑫证券-固收日报：政策重心向长期目标再平衡，债市多空因素交织-200819

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重点关注央行连续8日净投放，累计净投放890华鑫证券0亿元。

周一，央行开展7000亿元MLF操作，利率2.95%与上次持平，对本月到期的5500亿元MLF一次增量续作，同时开展7天逆回购500亿元，利率2.2%与上固收日报次持平，当天有100亿元逆回购到期和顺延的4000亿元MLF到期，净投放3400亿元。

周二开展7天逆回购1000亿元，当日到期500亿政策重心向长期目标再平衡元，净投放500亿元。

周三开展7天逆回购1500亿元，当日到期1400亿元，净投债市多空因素交织放100亿元。

8华鑫证券天合计净投放8900亿元。

国常会部署新增财政资金直接惠企利民，巩固经济恢复固收日报性增长基础。

17日国常会指出，截至8月上旬，今年新增2万亿元财政资金中，3000亿元已绝大部分用于减税降费；实行直达管理的1.7万亿元资金，除按规定比例预政策重心向长期目标再平衡留的抗疫特别国债资金外，97.8%已分配下达市县。

金融部门前7个月已为市场主体减负8700多亿元，对小微企业支持力度明显加大，保持流动性合理债市多空因素交织充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业；深化市场报价利率改革，引导贷款利率继续下行，落实落细运用再贷款再贴现资金发放优惠利率贷款、支持发放信用贷款等措施。

会议延续了对结构型政策的强调，在这一政策思路之下总量型政策降准降息华鑫证券的概率仍然较低。

《求是》杂志刊发郭树清文章《固收日报坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战》。

人民银行16日消息，《求是》杂志刊发人民银行党委书记、银保监会主席郭树清重磅文章，文章指出维护金融安全关乎我国经济社会发展全局，并结合回顾大萧条以来的历次经济和金融危机强调防范金政策重心向长期目标再平衡融风险的重要性。

文章总结过去3年防范化解金融风险攻坚战取得的实质性突破，包括金融资产盲目扩张、影子银行债市多空因素交织、互联网金融、房地产泡沫化、地方政府隐性债务等各项风险得到有效化解，同时强调今年疫情以来各项稳增长政策之下有些领域金融风险出现了反弹的迹象，提出“稳定大局、统筹协调”和“分类施策、精准拆弹”，实现稳增长和防风险长期均衡。

我们认为，重磅杂志以较大篇幅阐述防范化解金融风险的问题，在当前时点具有较强的政华鑫证券策指示意义。

即在宏观经济逐渐固收日报反弹之后，政策重心从短期目标向长期目标的再平衡。

在经历疫情冲击的过程中，短期稳增长的重要性置于其他长期目标之上是一种危机应对模式，短期冲击过政策重心向长期目标再平衡后发展长期增长潜力和防范金融风险等长期目标仍会延续过去几年的政策思路。

澳洲联储债市多空因素交织会议纪要维持鸽派但略微转向乐观。

根据wind资讯消息，澳洲联储纪要表示，经济滑坡不像此前预期那么严重，但复苏步伐可能比此前预期的要慢；当前无华鑫证券需调整一揽子措施，但需要继续评估国内不断变化的形势，不排除在必要情况下调整当前政策措施的可能性。

利率市场：8月18日，现券期货重回偏弱走势，银固收日报行间现券收益率上午窄幅波动，尾盘明显上行逾3BP。

目前市场依然面临多空因素交织，市场仍缺乏触政策重心向长期目标再平衡发利率趋势性变化的明确因素，利率区间震荡的格局短期内依然难以打破。

央行继续净投放但资金仍略紧，主要回购利率变动不大，银存间隔夜质押式回购加权利率仍维持在2.1%附债市多空因素交织近的相对高位。

国债期货上午窄华鑫证券幅震荡，午后走弱多数收跌。

一级发行方面，周二，国开行和农发行新债中标收益率均低于中债估值，需固收日报求不错。

据交易员透露，国开行3年、5年、7年、20年期固息增发债中标收益率分别为3.0084政策重心向长期目标再平衡%、3.2046%、3.3643%、3.9036%，投标倍数分别为4.18、7.22、8.45、8.70。

农发行2年债市多空因素交织、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.8409%、3.3999%，投标倍数分别为6.36、4.14。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上华鑫证券行1.04BP，5年期国债到期收益率上行3.52BP，10年期国债收益率上行3.5BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行2.82BP，5年期国开债到期收益率上行2.77固收日报BP，10年期国开债收益率上行3.24BP。

资金方面，周二货币市场资金价格多数下政策重心向长期目标再平衡行，其中，DR001上涨0.47BP，DR007下行2.49BP，DR014上涨2.2BP。

国债期货方面，周债市多空因素交织二，国债期货上午窄幅震荡，午后走弱多数收跌。

10年期主力合约下跌0.15%，5年期主力合约收跌0.1%，2年期主力合约上涨0.0华鑫证券1%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行60只，金额713.76亿元，昨日，3固收日报只推迟及取消发行债券。

二级市场，8月18日，多数品种政策重心向长期目标再平衡信用利差下行。

1年期短融信用利差均下行，其中，AAA下行1.27BP，AA+下行1.27BP债市多空因素交织，AA下行4.27BP。

3年期中票信用利差均下行，各等级均下行华鑫证券2.3BP。

5年期中票信用利差均下行，其中，AAA固收日报下行3.45BP，AA+下行4.45BP，AA下行3.45BP。

1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行1.06政策重心向长期目标再平衡BP，AA+上行0.06BP，AA下行0.94BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行0.53BP，AA+下行1.53BP，AA债市多空因素交织下行1.53BP。

5年期城投债信用利差均下行华鑫证券，各等级均下行4.47BP。

转债市场：8月18日，可转债指固收日报数上涨0.63%，成交733亿元，较前一日有所下降。

上涨169家政策重心向长期目标再平衡，下跌91家。

其中涨幅较大的有汽模转2（12.16债市多空因素交织%）、凯龙转债（7.29%）、联泰转债（6.63%），跌幅较大的有振德转债（-7.2%）、英科转债（-6.15%）、英联转债（-5.72%）。

信用重大信息渤海租赁，涉及债项：19渤海租赁SCP00华鑫证券2，公司公告称，因新冠疫情突发，“19渤海租赁SCP002”本息到期兑付存在一定不确定性，主承销商计划于8月26日召开渤海租赁股份有限公司“19渤海租赁SCP002”2020年度第一次持有人会议。

风固收日报险提示：风险偏好回升。