中信证券-亿嘉和-603666-2020年中报点评：业绩延续增长趋势，带电作业机器人订单继续落地-200819

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亿嘉和发布2020年半年报，公司实现收入3.2亿元（+34.4%），归母净利润0.85亿元（+8.3%），扣非归母净利中信证券润0.68亿元（+3.4%）。

同时，亿嘉和公司公布非公开发行预案，拟募集7.1亿元用于特种机器人研发及产业化项目。

我们继续看好公司成长603666潜力，维持“买入”评级。

业绩情况：20Q2公司业绩延续增长2020年中报点评趋势。

（1）收入利润：公司20Q2单季度实现收入1.8亿元（+31.0%），实现归母净利润0.50亿元（+17.3%），在疫情得到控业绩延续增长趋势制后公司经营回到正轨，业绩延续增长趋势。

（2）成本费用：公司20H1毛利率55.7%（-10.0pc带电作业机器人订单继续落地ts），净利率26.4%（-6.3pcts），机器人业务毛利率基本保持稳定，但射频芯片业务的毛利率较低（15-20%），拉低了整体的毛利率。

销售/管理/研发/财务费用率为6.7%/15.0%/9.2%/0.5%，同中信证券比-2.2/+1.7/-0.8/+1.9pcts。

非公开发行：公司拟募集7.1亿元用于特种机器人亿嘉和研发及产业化项目。

公司发布非公开发行预案，拟募集7.1亿元，投资项目包括室内轮式智能巡检机器人（1.7亿元）、室内智能巡检操作机器人（2.0亿元）、消防搜救机器人（2.5亿元）、补充流动资603666金（0.86亿元）。

本次非公开发行将采用2020年中报点评询价发行的方式。

非公开发行A股股票相关事项的生效和完成尚待取得有关审批业绩延续增长趋势机关的批准或核准。

展望：带电作业机器人订单带电作业机器人订单继续落地继续落地，省外扩张持续推进。

（1）带电作业机器人：公司与国电南瑞、天津三源电力合资成立国网瑞嘉智能机器人有限公司，公司占合资公司40%中信证券股权。

三方以合资公司为平台，推动带电作亿嘉和业机器人的产业化。

首批订单于4Q19603666落地。

20H1，国网2020年中报点评瑞嘉签订约150台新订单。

目前包括江苏省在内的多个省份都在推动带电作业机器人项目，20H2公司业绩延续增长趋势有望继续收获订单。

（2）省外市场开拓：公司带电作业机器人订单继续落地之前业务主要集中在江苏省，目前已成功开拓湖北、江西、湖南、山西、陕西、宁夏、河南、海南、青海等新区域的业务。

公司借助带电作业机器人产品开拓省外的业务关系，公司业务成长中信证券空间被打开。

风险因素：电力机器人渗透率提升速度放缓的风险；行业竞争加剧导致产品价格下降的风险；新亿嘉和产品客户接受程度低于预期的风险。

投资建议：结603666合半年报情况，我们上调公司2020/21/22年归母净利润预测至3.5/4.6/5.5亿元（原预测为3.4/4.4/5.3亿元），对应PE为43/33/28倍。

我们看好公司成长潜力，维2020年中报点评持“买入”评级。