华西证券-新大正-002968-业绩稳步提升，拓展积极进行-200819

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事件概述新大正发布2020年半年报，公司实现营收5.67亿元，同比+15.8%，实现归母净利润0.华西证券54亿元，同比+13.2%。

业绩平稳增长，盈利保持稳定2020年上半年，公司实现营业收入5.67亿元，同比增长15.80%；实现归属于上市公新大正司股东的净利润0.54亿元，同比增长13.16%。

报告期内，公司毛利率和净利率分别为21.50%和9.56%，较去年同期002968分别+0.17pct和0.20pct。

公司净利率小幅下滑主要由于业绩稳步提升管理费用率由去年同期的8.0%增长至9.4%。

在疫情冲击下，公司业拓展积极进行绩稳步增长，盈利水平保持稳定。

项目扩展稳步推进，多元业态共同发力截止报告期末，公司签约项目340个，在管项目334个，签约面积近7,0华西证券00万方，同比增长约3.4%。

报告期内，公司开发的新项目和业务合同总金额超3.7亿元，合同签约期为1-5年不等，新签约项目数量27新大正个，签约总金额较去年同期增长约10%。

分业态来看，公002968共物业、学校物业、办公物业、商住物业和航空物业占收入比例分别为20.70%/20.66%/23.66%/21.30%/13.68%，多元业态均衡发展，共同发力。

专业服务增效明显，疫情拖累增值业务报告期内，公司综合物业管理服务、专业管理服务、增值服务分别实现业绩稳步提升营收4.34亿元、0.97亿元、0.35亿元，占营收比例为76.54%、17.18%、6.25%，较去年同期分别+15.69%、+30.36%、-10.45%；毛利率分别为20.53%、15.64%、49.18%，较去年同期增加0.24pct、3.84pct、0.30pct。

公司专业管理服务高速增长，盈利水平进一步提升，增值服务由于疫情拖拓展积极进行累同比降低，预计将逐步恢复。

投资建议新大正专注非住宅物业管理赛道，业绩稳定增长，全国化加速布局，财务状华西证券况良好。

我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS分别为1.24/1.55/1.94元，对应PE为51.6/4新大正1.4/33.1倍，维持公司“买入”评级。

风险提示业务区域集中度过高风险、业务拓展速度不及预期、新承002968接项目利润较低、人力成本上升过快。