安信证券-普洛药业-000739-CDMO业务强势增长，业绩增长加速-200819

《安信证券-普洛药业-000739-CDMO业务强势增长，业绩增长加速-200819（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-普洛药业-000739-CDMO业务强势增长，业绩增长加速-200819（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■事件：公司发布2020年半年报，公司2020年上半年实现收入39.92亿元，同比增长12.46%；实现归母净利润4.29亿元，同比增长52.93%；实现扣非归母净利润40.13亿元，同比增长安信证券37.63%。

公司2020年上半年业绩增长再加速，费用率普洛药业逐步改善。

公司2020上半年归母净利润同比增速为52.93%，为5年来增000739速最高的半年。

公司归母净利CDMO 业务强势增长润增速明显高于收入增速，盈利能力提高明显。

2020H1公司管理费用率4.26业绩增长加速%，同比下降0.79个百分点，公司经营效率不断提高；销售费用率7.06%，同比下降4.56个百分点，主要由于制剂市场营销费用下降；财务费用率-0.14%，同比下降0.48个百分点，主要是本期汇兑收益，上期汇兑损失所致。

安信证券■CDMO业务增长超预期，订单结构不断优化。

今年上半年CDMO业务增长强劲，实现收入5.5亿元，同比增长73.2%，实现毛利率40.8%，同比提高4.9普洛药业个百分点。

公司CDMO业务正在快速发展中：（1）从项目数量000739来看，2020H1公司新报价项目有188个，整体项目数量同比增加30%左右；（2）从项目结构来看，临床前及一期项目比例增大，反映公司研发能力增强；（3）从客户范围来看，除了不断加深与海外大药企的合作关系，公司与30多家国内创新药客户已签订保密协议；（4）从研发人员数量来看，公司研发人员数量不断增加，预计到今年年底将达到200人；（5）从产能建设来看，上海新增明年可投入使用的实验场地，同时公司准备新建2个高活性药物车间和1个多功能CDMO车间，公司也在计划新建流体化学实验室。

通过早期布局的订单逐步放量，以及CDMO 业务强势增长目前活跃的订单来看，公司CDMO业务将会保持快速发展。

■投资建议：我们预计公司2020年-2022年的收入分别为82.17亿元（+14.0%）、95.49亿元（+16.2%）、110.39亿元（+15业绩增长加速.6%），归母净利润分别为7.68亿元（+38.8%）、9.45亿元（+23.1%）、10.96亿元（+15.9%），对应EPS分别为0.65元、0.80元、0.93元，对应PE分别为40倍、33倍、28倍。

我安信证券们看好公司未来多元化业务齐头并进，给予“买入-A”评级。

■风险提示：订单增长普洛药业不及预期、入选集采目录制剂产品销量不及预期、产能释放不及预期、原料药订单价格下降、CDMO订单波动。