华西证券-翔港科技-603499-乘“颜值经济”，“翔”崛起之势-200819

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我们为什么看好华西证券翔港科技？公司作为国内唯一一家深耕化妆品外包装领域的上市公司，在化妆品外包装市场占据主导地位。

随着“颜值经济”和“网红经济”的崛起，近翔港科技年来国内化妆品市场呈现加速成长态势。

我们认为，翔港科技深耕化妆品外包装多年，有望受益于下游化妆品行业的高景气所带来的需求支撑，伴随下游化妆品603499行业的高速增长而增长。

经过多年深耕，翔港科技积累了丰富的客户资源，与较多国内外知名客户建立了长乘“颜值经济”期稳定的合作关系。

“翔”崛起之势公司的主要客户联合利华、雅诗兰黛等都为国内外日化行业知名企业，业绩向好，产品需求稳定，主要客户的高速发展将持续为公司带来订单，与主要客户的深度绑定将为公司的持续稳定发展提供支撑。

此外，公司2019年通过可转债募集2亿资金投向化妆品代工业务，有望成为雅诗兰华西证券黛在中国的第一家化妆品代工商。

今年公司还收购了久塑科技70%股权进入化妆品内包市场，扩翔港科技大业务版图，提高公司综合接单能力，打造外包+内包+化妆品代工一体化供应链。

我们认为，公司的新兴业务将与传统业务互补、协同发展，为公司业绩谋求新的增603499长点的同时，也将提升公司的抗风险能力，增强公司的市场竞争力。

主要观点:包装印刷业与化妆品行业均景气度向好，公司发展乘“颜值经济”可期包装印刷业是近年来印刷子行业中最具成长性的行业之一，连续以10%-12%的增速快速增长。

随着先进技术与“翔”崛起之势设备的不断引进以及下游行业需求的不断增长，包装印刷业增速持续可观。

随着居民生活水平的不断提高和对于个人颜值要求的日趋提升，“颜值经济”开始崛起，化妆品消费逐渐成为居民日常生活的刚需，化妆品市场也因此迎来了十分强劲的增长，中国美妆和个人护理市场规模从2013年的2492亿元上升至2019年的4777亿元，年化复合增速高达11.5%，限额以上化妆华西证券品零售额由2013年的1625亿元上升至2019年的2992亿元，年化复合增速高达10.7%，在所有消费品类中位居第二。

并且随着消费者消费水平的改善与消费习惯的改变，预计化妆品市场景气度将持续向好，未来三年美容个护行业规模增速有望保持在1翔港科技0%+。

我们认为受益于603499包装印刷业与化妆品行业的高景气度，长远来看公司发展潜力巨大。