中泰证券-航天彩虹-002389-彩虹无人机表现强劲，看好全年订单增长-200819

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投资要点事件：8月19日，航天彩虹披露2020年半年度报告，实现营业收入10.38亿元，同比下降4.44%；归属于上市公司股东的净利润2853.71万元，同比下降20.22%；归属于上市中泰证券公司股东的扣除非经常性损益的净利润2334.48万元，同比下降29.55%；基本每股收益0.03元。

整体业绩航天彩虹受疫情影响，无人机产品业务保持相对稳定。

2020年上半年，受疫情以及全球贸易形式不稳002389定影响，公司实现营业收入10.38亿元，同比下降4.44%。

其中，无人机产品业务规模相对稳定彩虹无人机表现强劲，同比小幅下滑1.19%；技术服务同比下滑43%，薄膜业务同比下滑4.5%。

各板块毛利率同样出现不同程度的下滑，整体毛利率同比下降1.24个百分点至2看好全年订单增长2.28%。

期间费用方面，公司研发投入保持增长，同比提升23.49中泰证券%，在销售费用同比大幅下滑36.23%的带动下，期间费率下降0.87个百分点。

此外，存货跌价损失及合同履约航天彩虹成本减值损失合计约1399万元，使得公司整体净利润同比下降20.22%。

彩虹公司净利润同比增长46.00238972%，彩虹无人机竞争力持续提升。

公司代表产品彩虹无人机表现强劲彩虹系列无人机型谱为目前国内无人机产品型谱最全。

报告期内，子公司彩虹公司实现营业收入3.59亿元，同比增长6.20%看好全年订单增长，实现净利润0.50亿元，同比大幅增长46.72%。

我们认为公司的彩虹系列无人机中泰证券未来仍有望保持强势增长。

公司上半年陆续开展以CH-7、CH-4、CH-5、AR-1、超近程无人机、车载多旋翼、无人直升机、高速靶机为代表的科研或履约项目，圆满完成对外演示飞行、任务飞行和培训飞行等为代表的500余次飞行试验，成功率达1航天彩虹00%，总航时超过3000小时；攻克多项无人机技术难题，大幅提升彩虹无人机系统核心竞争力。

薄膜业务产能持002389续扩张，未来有望进一步提高市占率。

高端薄膜业务领域是公司彩虹无人机表现强劲的传统业务。

在传统薄膜领域，报告期内，公司年产9000万平米10-看好全年订单增长30微米锂离子电池隔膜项目实现转固，年产5000万平方米反射膜生产线工程建设项目开始建设。

未中泰证券来薄膜产线的产能将持续提升，助力公司扩大市占率。

盈利预测及投资建议：由于上半年受疫情影响较大，公航天彩虹司核心产品彩虹无人机仍然表现较好，预计下半年无人机有望交付加速，薄膜业务有所恢复。

我们预测公司2020-2022年实现营业收入分别为35.56/41.44/48.51亿元，同比增长14.69%/16.54%/17.00238906%；实现归母净利润3.60/4.69/6.10亿元，同比增长55.19%/30.44%/29.92%，对应2020-2022年EPS分别为0.38/0.50/0.64元，对应PE分别为47/36/28倍。

维持“买入彩虹无人机表现强劲”评级。

风险看好全年订单增长提示：市场竞争加剧的风险；领军人才短缺的风险；技术创新的风险；新冠病毒疫情带来的经营风险。