国信证券-长春高新-000661-2020年半年报点评：金赛持续高增长，百克疫苗回暖-200820

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Q2强势反弹，制药板块高增长长春高新上半年年实现营收39.17亿元（+15.5%），净利润13.10亿元（+80.3%），二季度营收22.56亿元（+39.5%），净利润7.67亿元（+122.2%），疫情过后迎来强势反弹（净利润高增长因并表金国信证券赛药业少数股权）。

分业务看，制药业收入33.89亿元（+1长春高新9.4%），房地产收入5.09亿元（-5.5%）。

金赛药业：生长激素持续高增长金赛药业上半年实现营收25.35亿元（+18.5%），净利润11.29亿元（+37.1%）；生长激素的销售二季度实现了高速增长，主要由于疫情过后新患入组000661的恢复性增长。

同时，公司对于费用端的2020年半年报点评控制和规模效应提升了净利率。

百克生物：水痘疫苗快速恢复，鼻喷流感疫苗贡献增量百克生物上半年实现营收5.92亿元（+45.4%），净利润1.71亿元（+78.5金赛持续高增长%），增长主要由于疫情过后水痘疫苗的接种快速恢复，上半年水痘疫苗批签发455万人份（+113%）。

重磅品种鼻喷流感疫苗各省招投百克疫苗回暖标工作进展顺利，将为百克生物的业绩带来很大的增量。

投资扩充研发管线公司以2830万美元认购主要进行高端仿制药与儿童505b2改良药研发的美国Brillian公司42.14%股权，丰富妇幼用药国信证券领域产品管线，并与现有业务存在协同作用。

另外，公司投资8.3亿元建设创新长春高新药生产基地，布局改良型化学新药。

风险提示：生长激素集采价格下降，流感疫苗销售不及预期000661投资建议：维持“增持”评级核心子公司金赛药业增长动力十足，重磅产品鼻喷流感疫苗上市后将为百克生物提供很大的业绩弹性。

我们维持盈利预测，预计2020~22020年半年报点评022年净利润28.5/36.1/44.7亿元，同比增长60%/27%/24%，对应当前股价的估值为64/50/41x，维持“增持”评级。