广发期货-国债早报：关注资金面和市场情绪-200820

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[期债主要观点]昨日，国债期货全线明显收跌，10年期广发期货主力合约跌0.29%，5年期主力合约跌0.23%，2年期主力合约跌0.10%；银行间主要利率债收益率明显上行1-5bp。

公开市场方面，央行昨进行1500亿元7天期逆回购国债早报操作，有1400亿元逆回购到期，净投放100亿元，银行间市场资金仍维持紧平衡，隔夜和七天回购利率小幅走升。

一级市场方面一年关注资金面和市场情绪和十年国债招标利率均高于预测均值，市场情绪较差。

昨日广发期货市场出现股债双杀的情况，早盘期债维持窄幅震荡，但午后利率加速上行，期债直线下挫。

资金面方面，央行本周以来持续进行货币投放，昨日也延续了小额资金净投放，但整体来看长端投放力度大国债早报于短端，且MLF的利率不低，拉高投资者成本，对资金面压力的缓解有限，银行的流动性依然保持紧平衡，隔夜资金利率回到2.15%左右，现券利率承压走高。

债券供给压力叠加税收影响对流动性的好转施压，目前银行负债端压力依旧未见实质缓解，大行融出情况尚未改善，但另一方关注资金面和市场情绪面，目前DR007加权利率已与公开市场逆回购利率接轨，在此价格水平央行公开市场应能保证银行的需求，预计本周央行会保持连续投放，资金进一步收缩的可能性较低。

此外，值得关注的是，昨日一级市场招标情绪不佳，可能也成广发期货为进一步拖累期债的原因。

上午招标续发的1年和10年两期国债，加权中标收益率分别为2.3741%和2.9509%，均高于预测均值，二级市场反映明显，1年期国债早报国债200010收益率大幅上行15bp。

资金价格偏高带动一级市场配置需求弱化，本周较上周的债券发行量已经有明显缩量，市场主动做多的情绪仍然较差，一级市场关注资金面和市场情绪的结果进一步压制二级市场和期债。

另外，这广发期货两日处于主力合约换月日，对于旧合约的交易活跃度降低可能也是压制期债的一个原因。

综合来看，资金面和市场情绪变化在短期内是期债的主要关注点，股市昨日的影响虽有所钝化，国债早报但后续仍需关注它对债市在情绪面上的施压，短期维持期债向下震荡的判断。