天风证券-精达转债，国内特种电磁线行业龙头企业，申购建议，积极参与-200820

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申购分析：1.精达转债发行规模7.87亿元，债项与主体评天风证券级为AA/AA级；债券转股价格3.80元，截至2020年8月17日转股价值101.05元；票息为年化利率1.22%，到期补偿利率12%，属于新发行转债偏低水平，按2020年8月17日6年期AA中债企业债到期收益率4.58%的贴现率计算，债底为90元，纯债价值为中等水平。

其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对其总股精达转债本的摊薄压力为10.78%，对流通股本的摊薄压力为10.78%，对现有流通股本造成的摊薄压力一般。

2.公司国内特种电磁线行业龙头企业前三大股东特华投资控股有限公司、华安财产保险股份有限公司传统保险产品、铜陵精达铜材(集团)有限责任公司分别持有占总股本13.02%、9.16%、8.61%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售的规模预计在60%左右。

剩余网上申购新债规模为3.15亿元，申购建议申购上限为100万，假设网上申购账户数量为200万-250万，预计中签率在0.0126%-0.0157%左右。

3.公司所处行业为线缆部件及积极参与其他（申万三级），从估值角度来看，2020年8月17日公司PE(TTM)为17.33倍，低于同业平均水平，市值73.78亿元。

公司2020年以来正股涨幅约为43.91%，同期行业指数上涨25.44%，万得全A指数上涨24.02%，近100周的年化波动率在37.12%左天风证券右，股票弹性较高。

目前，公司股权质押总量3.95亿股精达转债，占总股本的20.56%，质押风险较低。

风险点：1.铜和铝等原材料价格波动国内特种电磁线行业龙头企业风险；2.原材料供应商集中风险；3.技术引进及外泄风险；4.新冠疫情风险。

4.精达转债发行规模适中，债底保护一般，平价高于面值，市场或给予19%的溢价，预计上市价格为12申购建议0元，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关积极参与风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期。