上海证券-晶澳科技-002459-业绩稳步增长，一体化产能持续扩张-200820

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公司动态上海证券事项公司发布2020年半年报。

2020年上半年晶澳科技，公司实现营业总收入108.84亿元，同比增长22.73%；实现归母净利润7.01亿元，同比增长77.74%；实现基本每股收益0.52元/股，同比增长26.83%。

事项点评Q2业绩高速增长，受海外疫情影响小于预期2020年Q2公司实现营业收入62.93亿元，同比增长29%，环比增长37%；实现净利润4.15亿元，同比增长35002459%，环比增长45%。

在海外疫情蔓延、国内逐步复工的大环境下，公司Q2业绩保持了较高水准业绩稳步增长，彰显了公司光伏一体化龙头的规模、成本和全球布局优势。

组件出货稳步增长，盈利水平行业前列上半年，一体化产能持续扩张公司组件业务实现营业收入97.41亿元，同比增长21.35%。

公司组件出货量达5.46GW，据PVInfoL上海证券ink统计排名第四，同比增长29.36%，其中二季度出货3.16GW，环比提升37.39%。

组件业务毛利率24.31%，同比提升4.44个百分点，主要系上半年上游材料价格下滑及公司垂直一体化晶澳科技优势逐步凸显。

公司组件上半年均价达1.78元/W，高于行业平均，单瓦毛利0.43元，高于2019年002459全年的水平（0.40元/W）。

公司海外组件出货高达3.91GW，占比71.65%，海外业务毛利业绩稳步增长率显著高于国内（6个百分点），为公司贡献主要业绩。

公司预计全年组件出货达15GW，2021年有望提升至18一体化产能持续扩张GW以上。

落实产业链一体化上海证券，产能稳步扩张公司已建立起垂直一体化的纵向产业链，包括晶体硅棒（单晶）/硅锭（多晶）、硅片、电池及组件、电站运营等各个环节，建立起了产业链一体化优势，增强了公司的抗风险能力，同时产业链协调以降低成本。

2020年上半年，公司有序扩张高效产能，进一步发挥晶澳科技垂直一体化优势。

拉晶环节，新建曲靖2GW、包头2.6GW项目顺利投产；电池环节，公司宁晋三四车间3.6G002459W高效电池升级项目有序推进；组件环节，新建合肥1.5GW、扬州4GW项目陆续投产。

公司于义乌投资建设的10GW业绩稳步增长电池和10GW组件项目，其中包括募投项目的5GW电池和10GW组件，目前项目正按计划推进中。

预计到2020年底，公司组件产能将达20G一体化产能持续扩张W左右，硅片和电池环节产能达到组件产能的80%左右。

18日晚间公司公告定增获核准，公司此次拟募资不超过52亿元，主要投向年上海证券产5GW电池和10GW组件项目（37亿）及补充流动资金（15亿）。

盈利预测与估值我们预计公司2020、2021和2022年营业收入分别为248.64亿元、311.66亿元和354.91亿元，增速分别为17.53%、25.35%和13.88%；归属于母公司股东净利润分别为14晶澳科技.69亿元、19.61亿元和22.01亿元，增速分别为17.38%、33.43%和12.24%；全面摊薄每股EPS分别为1.09元、1.45元和1.63元，对应PE为18.94倍、14.20倍和12.65倍。

未来六个月内，我们维持公司“增持002459”评级。

风险提示公司产能释放进度不达预期，光伏行业需求不振，国际贸易形势变业绩稳步增长化等。