光大证券-顾家家居-603816-2020年中期业绩点评：中期靓丽内销强劲，逆势方显龙头本色-200820

《光大证券-顾家家居-603816-2020年中期业绩点评：中期靓丽内销强劲，逆势方显龙头本色-200820（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-顾家家居-603816-2020年中期业绩点评：中期靓丽内销强劲，逆势方显龙头本色-200820（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：顾家家居发布中期业绩报告，2020H1实现营业收入48.61亿元，同比下滑2.97%，归母净利润光大证券5.76亿元，同比增长3.06%，扣非后同比增长6.69%；其中，2020Q2营业收入25.74亿元，同比增长0.91%；归母净利润2.69亿元，同比增长2.23%；即使在新冠疫情影响下，公司业绩也实现了稳健增长。

点评：◆收入&业绩符合预期，内销表现亮眼在国顾家家居内外新冠疫情的影响下，顾家2020H1收入略下滑，利润保持增长，给市场交出了份靓丽的答卷。

其中，内销实现30.67亿元收入，同比增长10%，远好于行业平均（家具603816制造业收入同期下滑15%）。

由2020年中期业绩点评于2020Q2海外新冠疫情肆虐，家居零售门店停业，公司境外实现16亿元收入，同比下滑19.7%。

分品类来看，出口相关的品类皆受海外疫情拖累，内销产中期靓丽内销强劲品增势强劲。

公司收入逆势方显龙头本色的核心品类为软体家居，包括沙发及床，2020H1合计占比70%。

其中，沙发收入24.15亿元，同光大证券比下滑14.5%；床类产品收入9亿元，同比增长24%。

床类产品中剔除出口子公司玺堡来看，内销部分增长24%；单独考虑内销品牌，我们推算2020Q2内销增速约25%顾家家居，增势强劲。

◆内销增势强劲，与公司提升产品力和渠道力有关新冠疫情给家603816居行业的经销商和公司层面造成盈利及现金流压力，也导致较多中小厂商出清。

2020年中期业绩点评顾家家居在行业洗牌期主动出击，通过提升产品力与渠道力推动收入增长。

一方面，通过价格带下沉推出更多适合大众消费者定位的产品，同时也契合低线城市定位；另中期靓丽内销强劲一方面，通过推出融合店、三级市场大店等整合多种家居品类，适应中国“叠层”市场的竞争环境，实现内销的快速增长。

截至2020H1，公司门店数量近5000家，净开店约100家，覆盖沙发、床具、定制等核心家居品类，收入增长不再单一依靠逆势方显龙头本色门店扩张，品类融合与门店整合重要性逐步提升。

由于地产步入存量市场，我们在前期的报告中也多次提到，家居企业要实现更加长远的发展还是需光大证券要回归零售渠道。

我们认为，顾家通顾家家居过区域零售中心改革的逐步推进，有望建立起渠道端的护城河，有望推动内销的进一步增长。

◆外销受新冠疫情影响同比下滑，目前已经步入复苏通道由于603816欧美4-5月疫情加重，家居零售卖场停业，家居出口业务受到较大阻力，顾家家居2020H1出口同比下滑20%。

随着海外零售业复工，消费者家居消费需求增加，家居外销也进入复苏通2020年中期业绩点评道，2020年7月中国家具及其零件出口金额同比增长23%，对比6月同比增长8%，环比加速。

家居外销增长强劲存在补库存需求，同时也与消费者居家时间延长，对家用消费产品需求中期靓丽内销强劲增加有关。

故而，我们认为Q3家居外贸仍然逆势方显龙头本色有望保持较快增长；顾家家居外销收入也步入复苏通道。