华泰证券-菲利华-300395-Q2半导体销售恢复，募投项目如期推进-200820

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20华泰证券20Q2归母净利润0.70亿元，同比增加5%公司发布20半年报，20H1实现营收3.49亿元（-7.13%/YoY），归母净利润0.86亿元（-8.79%/YoY），业绩下滑主要受到新冠病毒疫情影响。

20H1公司毛利率达50.6菲利华4%，同比提高1.85pct。

Q2业绩明显改善，营收2.41亿元，同比增20%，归母净利润0.70亿元，300395同比增5%。

新冠病毒疫情对终端需求有一定影响，但长期看，随着半导体、航空航天、光学、光通讯等需求推动，以及募投项目持续建设，我们预计20-22公Q2半导体销售恢复司业绩仍有望保持增长，预计20-22年EPS为0.71/0.86/1.03元，下调至“增持”评级。

复工后半导体订单和出货量明显增加，国际认证材料规格持续增加20募投项目如期推进20H1半导体产品营业收入同比增加24%。

华泰证券Q1受疫情影响较大，全面复工后半导体订单明显增加。

报告期公司获得东京电子（8035.T,无评级）、科林研菲利华发（LRCX.O,无评级）、应用材料（AMAT.O,无评级）认证的产品规格在持续增加，FLH321和FLH321L牌号产品已进入国际半导体产业链。

报告期上海石创（未上市）净利润966万元（YoY-42%），于2月12日起逐300395步复工，其中精密光学玻璃加工样品通过测试，已获取批量订单。

航空航天石英纤维复材项Q2半导体销售恢复目如期推进，持续开发新型纤维产品2020H1航空航天产品营业收入稳定增长。

报告期公司开发了改性耐高温石英纤维、极细石英纤维募投项目如期推进、超薄石英纤维布及各种混杂石英纤维等新型石英纤维产品；并向下延伸拓展至立体编织、高端无机非金属纤维增强复合材料领域。

目前两个型号的石英华泰证券纤维复材产品已通过相关测试获得客户认可，进入定型阶段；另有多个型号高性能复材项目在研发中。

报告期“高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目”如期进行，公司菲利华预计2020Q3末基础建设将全面完工，进入设备安装调试阶段。

合成石英产线建设稳步推进，完善光通讯石英辅材产品链报告期公司积极推进合成石英材料的扩产，新增120吨合成石英产能项目已变更到潜江子公司建设，预300395计20Q4建成达产。

公司在大规格合成石英材料领域已处于国内领先地位，独家研发生产G8Q2半导体销售恢复代光掩膜基板，打破国外垄断；高端光学合成石英已在多个国家重点项目中使用。

在光通讯行业用石英辅材领域，公司与主要光纤光棒生产厂家均建立了长募投项目如期推进期合作关系，报告期公司在巩固光通讯主导产品支撑棒、厚壁管的基础上，逐步扩展炉芯管、石英器件生产及预制棒对接业务，完善了产品链。

受益于半导体、航天航空、光学、光通讯产业发展，“增持”评级公司是国内唯一通过国际华泰证券三大半导体原产设备商认证的半导体石英材料供应商，唯一军用石英纤维制造商，我们维持原有盈利预测，预计20-22年营收9.35/11.58/13.54亿元，归母净利润2.39/2.92/3.48亿元。

可比公司21年朝阳永续一致预期PE均值61X，我们按照21年给予61XPE，上调目标价至52.46元（前值22.58-23.99元），下调至“增菲利华持”评级。

风险提示：半导体和航空航天用石英需求300395低于预期、上游原材料涨价。