国元证券-久远银海-002777-2021年三季报点评：毛利率提升明显，医保IT推进顺利-211101

《国元证券-久远银海-002777-2021年三季报点评：毛利率提升明显，医保IT推进顺利-211101（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-久远银海-002777-2021年三季报点评：毛利率提升明显，医保IT推进顺利-211101（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司于2021年10月27日收盘后发布《2021年第三季度报告》。

点评：营收与利润稳健增长，毛利率水平提升明显第三季度，公司经营情况良好，实现营业收入2.28亿元，同比增长21.42%；实现归母净利润3578.49万元，同比增长16.11%；实现扣非归母净利润3278.91万元，同比增长36.36%。

前三季度，公司整体毛利率为61.83%，同比提升4.02个百分点。

费用方面，前三季度，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为16.33%/14.34%/-0.68%/10.29%；费用率分别+2.01%/-0.30%/+0.76%/+1.71%。

省级医保平台相继上线，医疗健康业务顺利推进1）医疗保障业务：省级医保平台的招投标工作接近尾声，后续有望逐步上线。

上半年，公司中标5个省份新一代医保信息化平台建设项目（四川、湖北、西藏、新疆兵团和内蒙古），承建的国家医保局“新医保”第2包和第8包系统已顺利上线。

2）医疗健康业务：公司重点推进HIS、医共体信息平台等升级研发，完成了重庆市垫江县中医院、重庆市长寿区人民医院、郑州市第六人民医院、盐城市第四人民医院等三甲医院的信息化项目实施。

行业迎来发展机遇，公司在医保等领域竞争优势明显随着全社会对医疗健康及民生建设愈发重视，行业迎来发展机遇，公司具备领先的竞争优势。

医疗医保方面，截至上半年，公司已为超过1000家医院提供医院信息系统，共参与17个省份新一代医保信息化平台建设，其中累计中标7个省份核心业务系统。

数字政务方面，公司人社核心业务的市场占有率持续提升，住房公积金业务覆盖区域不断增加。

投资建议与盈利预测公司在省市级新一代医保IT建设中优势明显，已经迎来高景气周期。

预测公司2021-2023年营业收入为15.19、19.07、23.33亿元，归母净利润为2.61、3.39、4.38亿元，EPS为0.83、1.08、1.40元/股，对应PE为23.08、17.78、13.73倍。

过去三年公司PE主要运行在25-65倍之间，预期未来三年归母净利润CAGR为32.93%，维持公司2021年30倍的目标PE，对应的目标价为24.90元。

维持“买入”评级。

风险提示新冠肺炎疫情反复；省市级医保系统招投标进度低于预期；金民工程进度低于预期；行业竞争加剧。