国盛证券-长春高新-000661-业绩高增长符合预期，各项业务全面恢复-200820

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事件:公司发布2020年中报，2019H1公司收入39.17亿元，同比+15.48%，归母净利润13.国盛证券10亿，同比+80.27%，扣非归母12.67亿元，同比+76.55%。

业绩高增长符合预期，Q2实现业务迅长春高新速恢复。

公司上半年业绩同比增长000661超80%，在此前预告的中值，符合我们的预期。

单独拆分Q2，公司收入22.56亿元，同比+39业绩高增长符合预期.54%，实现业绩7.67亿元，同比+112.25%，相较Q1（收入-6.43%，业绩+48.59%），收入端和利润端增速均出现明显提升。

金赛药各项业务全面恢复业持续亮眼表现。

2020H1，金赛药业实现收入25.35亿元，同比+18.45%，国盛证券净利润11.29亿元，同比+37.13%。

单独看Q2，金赛实现31.3%收入和53.58%内长春高新生利润增速，表现十分亮眼。

如果看金赛表观，则2020H1，金赛归母净利润增速约为94.00066192%（并表因素）。

疫苗恢复快速增长，中药Q2增业绩高增长符合预期速转正。

2020H1，百克生物收入5.92亿元（+45.39%），实现归母净利润0.79亿元（+78.73%），百克生物收入和业绩恢复高增长，主要是水痘疫苗批各项业务全面恢复签发明显恢复所致，公司水痘疫苗2020H1批签发455万支，同比增长113%，其中Q1225万支，Q2230万支，重回市占率第一位置。

中药板块2020H1实现归母利润0.1国盛证券0亿元，同比+5.84%，Q2单季度增速45.89%，相较Q1近30%负增长已明显转正。

地产业长春高新务明显回暖。

2020H1，公司地产业务收入5.09亿元（-5.67%），实现归000661母净利润1.04亿元（-12.19%）。

单独看Q2，地产实现75%业绩高增长符合预期和61%的收入与利润增速，相较Q1的收入大幅下滑，利润亏损，地产业务全面回暖。

利润率提升增厚各项业务全面恢复业绩。

公司2020H1Q国盛证券1毛利率和净利率分别为85.08%（同比+1.61pct）和36.45%（同比+6.60pct），利润率提升主要是高毛利的生长激素和疫苗占比提升所致。

公司销售费用率31.64%（-2长春高新.98pct），其他中间费用率均有所下降，一方面是疫情因素，另一方面主要是公司快速增长后规模效应所致。

盈利预测：预计2020-2022年公司归母净利润分别为31.5亿元、42.1亿元、53000661.7亿元，对应增速分别为78%，33%，28%；EPS分别为7.79元、10.39元、13.27元，对应PE分别为58x、43x、34x。

公司从新冠疫情业绩高增长符合预期中恢复迅速，主要业务保持高速增长，我们持续看好公司长期发展，维持“买入”评级。

风险提示：生长激素增长放缓；新药研发进度不及预期；新上市产品推广各项业务全面恢复不及预期。