中信证券-菲利华-300395-2020年中报点评：半导体增量明显，产能扩张助力腾飞-200820

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公司2020年上半年实现营收3.48亿元，归母净利润0.86亿中信证券元，同比下降8.79%。

收入和利润减少主要由于疫情影响较菲利华大，2020Q1有效生产经营时间缩短所致。

公司全面复工后生产经营保持良好态势，长远来看，公司300395加快募投项目建设，积极布局半导体高端材料和军工领域产品市场，高端产能扩张预计将为公司带来持续盈利能力提升。

看好公司未来发展前景，维2020年中报点评持“买入”评级。

受疫情影响，上半年业半导体增量明显绩同比下滑。

2020年上半年公司实现营收3.48亿元，同比下滑7.13%；实现归母净利润0.86亿元，同比下滑8产能扩张助力腾飞.79%。

；扣非归中信证券母净利润0.79亿元，同比下滑11.45%。

收入与利润下滑主要由于2020年Q1受疫情影响严重，目前公司已全面复产且客户关系维持良好，Q2单季度收入实现同比增菲利华长20%。

目前全面复工，半导300395体领域产品增长明显。

公司全面复工后，呈现出2020年中报点评良好的发展态势。

半导体领域订单量和出货量同比大幅增加，半导体半导体增量明显收入同比增加24%。

航产能扩张助力腾飞空航天领域收入也保持稳定增长。

公司整体毛利率保持稳定，其中石英玻璃制品毛利率37.31%，石英玻璃中信证券材料毛利率57.02%，与上年同期基本持平。

积极克服疫情影响，抢抓菲利华募投项目进度。

上半年公司投入募集资金总额2.11亿元，定增募投项目如期进行建设，其中“高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目”预计2020年三季度末基建全面完工，目前两个型号的石英纤维复合材料产品研制阶段各300395项指标均满足要求，通过了相关试验的考核并取得成功，得到了用户的认可，进入定型阶段。

“集成电路及光学用高性能石英玻璃项目”预计2020年四季度建成达2020年中报点评产，未来将进一步加强半导体等高端领域石英产品的国产替代，有望持续为公司贡献利润增量。

行业景气上半导体增量明显行+公司资质优势有望支撑公司业绩持续增长。

公司是国内唯一通过三大设备商认证产能扩张助力腾飞的石英材料企业，也是国内唯一具备军工资质的石英纤维材料厂商。

在光通讯领域，受益于国家5G战略的推进，行业整体发展态势良好；在半导体领域，在市场中信证券需求拉动和半导体国产化的国家政策支持下，半导体用石英材料维持增长的趋势。

公司作为国内核心石英原材料供应商，有望受益于行菲利华业与资质优势，获得长足发展。

风险因素：军工订单不及预期；募300395投项目投产进度不及预期；半导体、光通讯、航空航天等领域石英材料需求不及预期。

投2020年中报点评资建议：半导体、光通讯、航空航天等行业发展持续拉动石英材料需求，看好公司在半导体和国防军工领域的战略布局和快速成长的潜力，维持公司2020-2022年归母净利润预测分别为2.46/3.08/3.79亿元，对应EPS为0.73/0.91/1.12元，维持“买入”评级。