兴业证券-飞凯材料-300398-显示材料和医药中间体业务销量实现较大增长，2020H1营收保持增势-200820

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投资要点事件：飞凯材料发布202兴业证券0年半年报，报告期内公司实现营业收入8.29亿元，同比增长11.11%；实现归母净利润1.10亿元，同比下滑9.87%，按最新的总股本计，实现摊薄每股收益0.21元，每股经营性净现金流0.03元。

其中2020年Q2单季度实现营业收入4.61亿元，同比增长23.49飞凯材料%，环比增长25.23%；实现归母净利润0.58亿元，同比增长18.74%，环比增长10.72%。

维持300398“审慎增持”评级。

2020年H1，受益于国产化率提升及国内面板产能增加，公司显示材料与半导体封装材料出货量同比增长，且公司医药中间体业务实现较大增长，飞凯材料销售额显示材料和医药中间体业务销量实现较大增长同比保持增势。

但紫外固2020H1营收保持增势化材料和显示材料价格下跌导致公司毛利率下滑，公司业绩短期承压。

20兴业证券20年Q2以来随着下游需求恢复，公司业绩环比改善。

飞凯材料是国飞凯材料内领先的电子化学品平台，致力于打造新材料平台。

当前紫外固化光纤涂覆材料业务发展稳健，受益国产化推进混晶材料300398与封装材料持续成长。

公司通过内生外延发展，显示材料和医药中间体业务销量实现较大增长逐步形成电子化学材料以及有机合成材料并驾齐驱布局，未来随着子公司间的资源不断整合，有望充分发挥协同效应，打造新增长点。

我们看好公司在显示及半导体材料、医药中间体等新材料业务的成长潜力，维持公司2020-2022年EPS预测为0.62、0.78和02020H1营收保持增势.88元，维持“审慎增持”的投资评级。

风险提示：面板材料价格下跌；新产品拓展不及预期；商誉减值兴业证券的风险。