中信证券-千方科技-002373-2020年中报点评：业绩符合预期，静待下半年行业回暖-200820

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2020年上半年，公司业绩符合预期，疫情影响逐渐中信证券消化。

智慧交通与智能物联双轮驱动，募投项目助力公千方科技司长期成长，持续关注与阿里的深度协同。

维持公司2020-2020023732年净利润预测分别为11.71/14.14/17.68亿元。

维2020年中报点评持“买入”评级。

事项：2020年8月19日晚，公司发布业绩符合预期2020年中报。

报告期内，公司实现营业收入37.14亿元，同比上升3.57%；实现归母净利润4.74亿元，同比上升静待下半年行业回暖26.58%。

收入利润双双实现增中信证券长，疫情影响在逐渐消化，静待下半年行业提速。

2020年H1公司营收同比增长3.57%，其中Q2收入20.62亿，同比+6.20%（Q1同比+0.47%），尽管千方科技疫情反复在一定程度上影响了公司的收入确认，但Q2业务复苏的趋势依然明显。

分业务上，上半年智慧交002373通与智能物联分别实现收入19.59亿元和17.55亿元，同比分别增长6.06%和1.07%。

利润端，2020H1公司实现归母净2020年中报点评利润4.74亿元，同比增长22.80%，主要由于业务稳步成长以及所持孙公司鸿泉物联股份的公允价值变动收益（H1为2.12亿元）。

2020H1整体毛利率30.业绩符合预期19%，基本维持稳定。

费用端，2020H静待下半年行业回暖1公司销售管理/研发费用率分别为10.20%/3.94%/8.42%，较去年同期提升0.14pcts/-1.28pcts/0.40pcts，研发投入度持续，销售费用随着复工有所提升。

海外业务维持维持较快增长，H1实现收入6.05亿元，同比+26.57%，毛利率37.92%，同比+5.23pcts，中信证券在当前外部环境下，依然保持较好的稳定性。

我们预计，随着公司订单企稳和项目交付加速，下半年千方科技整体业务有望进一步回升。

发力智能交通新基建，标杆项目树立示002373范效应。

2020年8月，交通运输部印发《关于推动2020年中报点评交通运输领域新型基础设施建设的指导意见》，明确提出到2035年，交通运输领域新型基础设施建设取得显著成效。

先进信息技术深度赋能交通基础设施，精准感知、精确分析、精细管理和精心服务能力全面提升，成为加快建设交通强国的有业绩符合预期力支撑。

公司作为交通信息化领军企业，在众静待下半年行业回暖多细分板块均有丰富项目经验，在智能网联前沿技术方面亦有多年布局。

公司与华为、信通院等企业共同承接工信部“一号高速”车联网项目，将对京沪高速沿线重点点位C-V2X网络全面覆盖，预计下一步形成标准化系中信证券统建设方案、商业化运营模式。

北京CBD等交通优化示范工千方科技程，提升交通综合治理效果得到充分认可。

标杆项目的持续落地有望为公司巩固行业地位及后续商业拓展打002373下坚实基础。

非公开发行获批，募投项目助2020年中报点评力长期成长。

2020年8月18日，公司公告，非公开发行9,056万股，将于8月20日上市，发行价格20.98元/股，募业绩符合预期集资金总额人民币19亿元。

其中，分别1）投向下一代智慧静待下半年行业回暖交通系统产品解决方案研发升级及产业化项目（14.36亿），2）补充流动资金（5.7亿）。

公司计划打造端、边、网、云自主协同控制的下一代智慧交通系统产品与解决方案，形成模块化封装的标准化产品及解中信证券决方案。

项目的实施将进一步增强公司在面向自动驾驶与车路协同的下一代智慧交通系统千方科技产品及解决方案方面的能力，助力公司长期发展。

风险因002373素：业务项目招投标风险；安防业务海外业务推展不及预期；募投项目投产不及预期；市场竞争加剧；疫情影响。

投资建议：2020年上半年，公司业绩符合预期，疫情影响逐2020年中报点评渐消化。

智慧交通与智能物联双轮驱动，募投项目助力公司长期成长，持业绩符合预期续关注与阿里/蚂蚁的深度协同与潜在合作。

维持公司2020-2022年净利润预测分别为静待下半年行业回暖11.71/14.14/17.68亿元，对应摊薄后EPS为0.74/0.89/1.12元。

维持“买入中信证券”评级。