新时代证券-顾家家居-603816-2020年中报点评：2020H1业绩逆势增长，长期内外销驱动力十足-200819

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事件：公司公布2020年中报2020年上半年营收48.61亿元（-2.97%），归母净利润5.76新时代证券亿元（+3.06%）；其中2020Q2营收25.74亿元（+0.91%），归母净利润2.69亿元（+2.23%）。

内外销回暖、品牌竞争力强带动业绩逆势增长2020H1家具制造业营业收顾家家居入2796.10亿元，同比下降15%。

受疫情冲击行业景气度下行，但公司盈利性稳中小幅提升；2020H1公司毛利率35.46038167%、净利率12.40%，同比分别变动-0.17pct、+0.76pct。

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费用管控良好，研发投入力度加大2020H1公司销售/管理/财务/研发费用分别为8.93亿元/1.37亿元/0.23亿元/0.93亿元，同比分别变动-0.53%/-14.75%/-57.74%/+25.45%，其中管理、财务、研发费用变动较大，主要原因分别是咨询费减少长期内外销驱动力十足/利息收入增加/研发投入增加。

公司成立七大技术平台，上半年获得外新时代证券观设计专利等共计200余项。

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财务预测预估值预计2020-2022年归母净利润分别为13.08/15.48/17.44亿元，EPS分别为22020年中报点评.10/2.48/2.80元，对应PE为32.3/27.3/24.2X，维持“推荐”评级。

风险提2020H1业绩逆势增长示：1）原材料价格上涨；2）新品销售与产能投放不及预期；。