兴业证券-通化东宝-600867-甘精胰岛素布局良好，为长期业绩增长提供动力-200820

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事兴业证券件：近日，通化东宝发布了2020年中报。

报告期内，公司实现营业收入14.75亿元，同比增长2.80%；实现归母净利润5.41亿元，同比增长1.73%；实现扣非归母净利润5.42亿元，同比增加3.14%；盈利预测与估值：公司二代胰岛素销售基数较大，终端销售收入增通化东宝速有所放缓；甘精胰岛素于年初上市，有望打开公司成长空间；公司在研项目的不断推进，将为后续长期增长提供动力。

考虑糖尿病用药格局竞争加剧及生物类似物集采降价风险，我们调整对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年EPS为0.46、0.54、0.60元，对应8月19日收盘价PE分别为30.2、25.7、23.1倍，维600867持“审慎增持”评级。

风险提示：胰岛素销售不达预期；集中采甘精胰岛素布局良好购相关风险；新产品研发进展低于预期。