国信证券-阳光城-000671-2020年中报点评：经营稳健，品质提升-200820

《国信证券-阳光城-000671-2020年中报点评：经营稳健，品质提升-200820（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-阳光城-000671-2020年中报点评：经营稳健，品质提升-200820（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

净利增长17.5%2020上半年，公司国信证券实现营业收入241.2亿元，同比增长7.2%；归母净利润17.0亿元，同比增长17.5%。

储备充足，布局合理2020上半年，公司实现销售面积726.9万平方米，同比增长3.5%；实现销售额900.1亿阳光城元，较去年同期持平，全年销售超过2000亿元的目标不变。

上半年公司新增总土储827.5万平方米，其中40.4%通过并购及合作方式获得，拿地销售比1.14，拿地积极性较好，截至2020上半年末，公司拥有总土储4993.8万平方米，权益比例65%，其中一二线城市预计未来可售货值占比00067173.7%。

财务持续优化截至2020上半年末，公司剔除预收账款后的资产负债率58.6%；净负债率（含永续债）120.5%，较去年年末下降29.2个百分点，财务持续优化；货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为1.4倍，2020年中报点评短期偿债能力较好。

公司加大力度强化现金流经营稳健管理，2020上半年公司全口径回款683亿元，平均回款率80.1%；实现经营性净现金流入153.9亿元，同比增长76.9%。

融资方面，公司2020上半年末平均融资成本品质提升7.5%，较去年年末优化20个基点。

经营稳健国信证券，品质提升，维持“买入”评级公司于2019年底启动的组织变革实现落地，集团-区域-基层三层架构全面升级顺利完成，公司经营的灵活性得以保持并提升。

公司提升品质阳光城，稳健经营，力求实现规模、利润和负债三者平衡。

预计公司2020、2021年的归母净利分别为53.7亿、69.1亿元，增速分别000671为33.6%、28.7%，对应EPS为1.31、1.69元，对应最新股价的PE为5.7、4.4倍，维持“买入”评级。

风险公司销售、结算不达预期，或因市场再度升温引发房地产调控2020年中报点评预期。